【研报】成品油零售行业系列报告（一）：市场化风潮再起成品油零售站上风口！-20200818（24页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 市场化风潮再起，成品油零售站上风口！ 成品油零售行业系列报告（一） 2020 年 8 月 18 日 陈淑娴 石化行业首席分析师 曹 熠 石化行业研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 市场化风潮再起市场化风潮再起，成品油零售站上风口！成品油零售站上风口！ 成品油零售行业成品油零售行业系列系列报

2、告报告（一）（一） 2020 年 8 月 18 日 七十余载发展路七十余载发展路，加油站行业进入窗口期，加油站行业进入窗口期。经过改革开放以来多年的发展，我国成品油定价机制基本稳定。2016 年新的 成品油定价机制发布后，国内成品油零售价格与国际原油市场变化基本接轨，同时保证了国内生产经济活动受极端情况 影响有限。2019 年商务部明确提出加大对成品油市场“放管服”改革的力度，2020 年，彻底取消成品油批发仓储经营 资格，下放成品油零售经营资格审批至地市级政府部门。在此之前，发改委和国务院陆续取消了对外资连锁加油站超过 30 座加油站需中方控股的相关限制。我国成品油市场引来了政策大幅放宽的黄

3、金发展期，包括外资、民营企业、山东地 炼、炼化一体化石化企业等多个类型企业表明将在未来 3-5 年加大加油站投资，扩张站点数量。加油站行业迎来了自“两 桶油”集团重组后的又一次市场化发展的东风。我们认为，随着“放管服”政策的持续推进，更多民营企业将会获得成我们认为，随着“放管服”政策的持续推进，更多民营企业将会获得成 品油销售及仓储资质，国内成品油市场向市场化稳健发品油销售及仓储资质，国内成品油市场向市场化稳健发展，加油展，加油站行站行业迎来快速发展的窗口期。业迎来快速发展的窗口期。 加油站运营多模式并存， “加油站运营多模式并存， “互联网互联网+”成行业发展新动力”成行业发展新动力。企业获

4、取新的加油站的经营权通常有 3 种方式：自建加油站、 收购加油站和租赁加油站。自建和收购加油站成本较高，随着“放管服”的推行和零售审批下放，加快我国加油站零售 终端的审批效率，间接降低了加油站的准入门槛。而租赁和收购加油站方式有助于企业快速拓展规模优势。在站点实际 经营中，有包括自有品牌运营（自建、收购或租赁加油站）和加盟品牌运营的 2 种运营模式。大多数民营加油站通常会 选择加盟大品牌加油站来获取品牌优势，相比之下，民营加油站所需的加盟费用较国企和外资油企更低。我们认为，随我们认为，随 着民营品牌的社会认可度逐渐提高和其增量开发能力的凸显，民营加油站品牌对加盟商的着民营品牌的社会认可度逐渐提

5、高和其增量开发能力的凸显，民营加油站品牌对加盟商的吸引力会快速上升。吸引力会快速上升。随着智慧 系统和“互联网+”技术的应用，硬件设备的智慧升级、支付方式多样化到在线支付、车牌识别等方式。我们认为，未来我们认为，未来 加油站企业将会借助国内移动支付快速发展的东风，提高服务效率和优化客户体验，并通过大数据能力提升对客户资料加油站企业将会借助国内移动支付快速发展的东风，提高服务效率和优化客户体验，并通过大数据能力提升对客户资料 的收集和管理，提高客户黏性。的收集和管理，提高客户黏性。 行业行业评级评级与投资建议与投资建议： 本文从成品油零售行业发展历史入手，就成品油定价机制改革、加油站竞争格局变动

6、和加油站运 营模式分析了国内加油站行业现阶段的发展状况，就成品油定价机制就成品油定价机制改革而言，改革而言，改革开放后，我国从完全与国际油价脱 轨的统一定价机制，快速调整至基本与国际市场接轨的同时，保证国内原油产业链健康发展的定价机制。就加油站竞争就加油站竞争 格局而言格局而言，我国成品油零售已形成了以“两桶油”为主，外资和民营加油站为辅，地炼企业和化工类炼化企业为新兴力 量快速发展的格局。我们预计，随着“放管服”制度的深化和推进，我国成品油零售市场不断向市场化的开放市场转变， 民营企业、炼油企业和化工企业的市场份额将逐步提升。我们坚定看好我们坚定看好 A A 股加油站行业的投资价值，首次给予