汽车行业智能驾驶系列研究（二）：Robotaxi的商业模式前景展望-240919（60页）.pdf

1、Robotaxi的商业模式前景展望的商业模式前景展望-智能驾驶系列研究智能驾驶系列研究(二二)投资评级：推荐 维 持 )报告日期：2024年09月19日 分析师：林子健 SAC编号：S1050523090001 联系人：谢孟津 SAC编号：S1050123110012证券研究报告证券研究报告口核心结论：口核心结论：口第口第 一章：总体而言，一章：总体而言，Robotaxi 包含包含“技术研发技术研发+测试阶段测试阶段+商业运营商业运营”三个流程，涵盖三个流程，涵盖“运营运营+技术技术+政策政策”三个维度，主要为三个维度，主要为“自运营自运营+金三角金三角”两个部署模式。海内两个部署模式。海内外

2、以金外以金三角部署方法为主，以技术起步，不断扩张实现各城市的商业化部署，并且测试阶段和三角部署方法为主，以技术起步，不断扩张实现各城市的商业化部署，并且测试阶段和 商业运营中涉及到相关法规政策在城市之间存在显著差异商业运营中涉及到相关法规政策在城市之间存在显著差异。口 第二章：运营维度，国内萝卜快跑处于第一梯队，国外第二章：运营维度，国内萝卜快跑处于第一梯队，国外waymowaymo持续领先。通过五个指标：持续领先。通过五个指标：车队规模车队规模+运营城市运营城市+收费标准收费标准+订单量订单量+测试里程横向对比国内外主要玩家运营情况。总测试里程横向对比国内外主要玩家运营情况。总 体而言，国内

3、萝卜快跑进展迅猛，处于产业第一梯队。体而言，国内萝卜快跑进展迅猛，处于产业第一梯队。除萝卜快跑外，国内小马智行、文远知行、AutoX 等公司Robotaxi业务进展较快，海外海外WaymoWaymo运营规模较大运营规模较大且持续领先，且持续领先，已进入全无人商业化阶段。已进入全无人商业化阶段。口第三章：技术方面萝卜快跑与口第三章：技术方面萝卜快跑与waymowaymo优势较大。技优势较大。技术端提炼三个维度：硬件配置三个维度：硬件配置+智驾能智驾能 力力+安全性。在智能驾驶技术方面，安全性。在智能驾驶技术方面，萝卜快跑在国内市场具有突出的技术优势，国际市 场上waymo、cruise已建立先发

4、优势。安全性方面，安全性方面，Robotaxi 可实现高安全性，车祸率 远低于人类司机，未来总体驾驶能力有望超越人类司机。口 第四章：各地相关政策法规存在差异，整体上武汉较为便第四章：各地相关政策法规存在差异，整体上武汉较为便利，北京、上海有望放开。政策主要分为：牌照发放策主要分为：牌照发放+试点区域划分试点区域划分+智能智能网联汽车准入网联汽车准入+商业化运营服务规范四大类商业化运营服务规范四大类。综合国内政策情况，各地无人驾驶车辆政策存在较大差异，武汉、北京的无人驾驶车辆 申请相关政策较为便利，未来上海、北京有望陆续放开申请相关政策较为便利，未来上海、北京有望陆续放开。口 第五章：第五章：

5、waymowaymo、cruisecruise 依旧为海外两大龙头企业。目前旧金山、洛杉矶和凤凰城三城依旧为海外两大龙头企业。目前旧金山、洛杉矶和凤凰城三城 处于商业化部署阶段，其余为无人测试和小规模商业化应用阶段。WaymoWaymo、CruiseCruise 为为 海外两大龙头，历经十余年发展历程，目前二者均已进入全时段、全无人商业化全时段、全无人商业化阶段。概述概述运营维度运营维度技术维度政策法规海外玩家海内外海内外Robotaxi 发展现状和未来趋发展现状和未来趋势势Robotaxi从0-1的 商业化进程梳理PAGE 2口总体而言，我们测算口总体而言，我们测算RobotaxiRobot

6、axi的单车盈利模型将在的单车盈利模型将在20272027年左右实现。分营收和成本两年左右实现。分营收和成本两个角度来看，成本个角度来看，成本侧的主要下降驱动体现在硬件成本的下降+智驾能力提升带来的单车远程安全员成本下降。整营收端来看，随着看，随着Robotaxi运营时长提升运营时长提升+空驶率下降这两个指标的改善，预计在空驶率下降这两个指标的改善，预计在20272027年年实现单车盈利和成本之实现单车盈利和成本之间的平衡。口 我们认为未来二者的关系会呈现互相融合我们认为未来二者的关系会呈现互相融合+互为补充的演进过程。互为补充的演进过程。L2L2 路线和路线和L4L4路线分别代表了早期智路线