1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分中中 泰泰 证证 券券ZHONGTAI SECURITIES果链果链 FPCFPC测试设备龙头，测试设备龙头，AlAliPhoneiPhone浪潮助力业绩高增浪潮助力业绩高增燕麦科技(688312.SH)/机械证券研究报告/公司深度报告2 2 0 0 2 2 4 4 年年 9 9 月月 1 1 8 8 日日评级：增持评级：增持(首次首次)市场价格：市场价格：20.3620.36元元分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004S0740519050004Email:分析师：王可分析师：王可执业证书

2、编号：执业证书编号：S0740519080001S0740519080001Email:分析师：张晨飞分析师：张晨飞执业证书编号：执业证书编号：S0740522120001S0740522120001Email:分析师：万欣怡分析师：万欣怡执业证书编号：执业证书编号：S0740524070005S0740524070005Email:基本状况基本状况总股本(百万股)流通股本(百万股)市价(元)市值(百万元)流通市值(百万元)144.85144.8520.362949.122949.12股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比40%燕麦科技沪深30020%0%-20%-40%-60%相关报

3、告相关报告公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值指标2022A2022A2023A2023A2024E2024E2025E2025E2026E2026E营业收入(百万元)318327425590698增长率yoy%-26%3%30%39%18%净利润(百万元)826975150172增长率yoy%-33%-16%9%100%14%每股收益(元)0.560.470.521.041.19每股现金流量0.57-0.030.840.450.75净资产收益率6%5%5%10%10%P/E3643392017P/B22222PEG-1.1备注：股价取自2024年9月13日-2.74.20.21.2报告摘要报

4、告摘要果链果链 FPCFPC测试设备龙头，步入快速发展新阶段测试设备龙头，步入快速发展新阶段1)1)公司为公司为FPCFPC测试的全球领先企业。测试的全球领先企业。公司主业为FPC到2.件、封测设备、车载 FPC汽车等行业拓展，打开成长空间。2)2)经营质地良好，盈利能力强劲。经营质地良好，盈利能力强劲。2012017-2021年公司营收入 CAGR净利润 CAGR 约41%,业绩表现靓丽。2022-影响，业绩有所承压。展望2024-2025年，随着Al iPhone量较为健康。3)3)实控人技术出身，股权激励激发团队积极性。实控人技术出身，股权激励激发团队积极性。妇，两人毕业于哈工大，截至2

5、024H1年公司实施股权激励，有利于激发核心团队的积极性。AIiPhone或催生消费电子新景气周期，或催生消费电子新景气周期，FPC设备充分受益设备充分受益1)1)市场概况：市场概况：AlAliPhoneiPhone 带动消费电带动消费电子景气上行，子景气上行，FPCFPC企业受益。企业受益。20242024 年苹果秋季发布会定档9月10日，iPhone16 将搭载Intelligence,初始订货量同比+10%,或开启换新浪潮；为适配Al 功 能，17创新点有望进一步增多，2025年将为苹果创新大年。另一方面，FPC增量，其需求量线性增长将带动测试设备需求量弹性增加，果链 FPC商将充分受益

6、。2)2)公司亮点：公司亮点：FPCFPC龙头企业核心供应商，技术底蕴深厚。龙头企业核心供应商，技术底蕴深厚。技术方面，技术方面，2024H1,能视觉检测技术，研发费用率从2016年的12.26%提升至2024H1的32.重研发投入，技术底蕴深厚；客户方面，客户方面，2 2奏稳定，目前客户包括日本旗胜、鹏鼎控股、住友电工等全球 FPC户认可度高。前瞻布局前瞻布局MEMS 传感器测试设备，打开长期成长空间传感器测试设备，打开长期成长空间1)市场概况：千亿级市场概况：千亿级MEMS市场，未来有望持市场，未来有望持续扩容。中国续扩容。中国MEMS市场规模有望从2018年的505亿元增长至2023年的