1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级：评级：无无 发行发行价格：价格：19.0019.00 元元 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 分析师：宋瀚清分析师：宋瀚清 执业证书编号：执业证书编号：S0740524060001S0740524060001 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)76.0 流通股本(百万股)19.8 发行价(元)19.0 市值(百万元)1444 流通市值(百万元)376.2 Table_QuotePic Table

2、_QuotePic 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 报告摘要报告摘要 公司公司是是石化技术服务领域石化技术服务领域“小巨人小巨人”企业企业，业绩，业绩维持稳定增长维持稳定增长 公司概况：公司概况：公司成立于 2007 年 4 月，是一家拥有多项专利技术、主要从事石油化工领域的工程与技术服务的专业公司。公司系国家级专精特新“小巨人”企业，获得多种荣誉奖项。徐志刚作为公司创始人与核心技术人员，目前持有 53.54%股份。公司主要产品包括化工工艺包、化工设备和催化剂，三种产品配套使用可有效提升化工生产效率。业绩水平业绩水平维持稳定维持稳定增长增长。2023 年公司营业收入 3.94 亿元，同比

3、增长 21.01%；归母净利润 1.14 亿元，同比增长 44.92%。2016-2023 年公司营业收入与归母净利润 CAGR 分别为 37.69%、31.24%，保持较高水平。同时得益于公司知名度与人脉资源，公司销售费用率显著低于同行业可比公司。新兴产能置换需求稳定增长，新兴产能置换需求稳定增长，PO/SM 工艺工艺市占率有望提升市占率有望提升 炼化一体化叠加新旧产能置换需求，石油化工行业技术需求稳步提升炼化一体化叠加新旧产能置换需求，石油化工行业技术需求稳步提升。石油化工产业链从上至下分别为石油开采、石油炼制、化学工业。目前，随着全球炼油能力提高、市场竞争加剧，石化行业呈现炼化一体化趋势

4、；同时为减少污染与能源消耗，老旧生产装置及落后生产工艺被逐步淘汰。在此背景下，石化技术服务可帮助客户提高生产效率、降低生产成本，因此客户对于该类技术服务的诉求较为迫切。国产替代叠加技术改造需求，国产替代叠加技术改造需求，PO/SM 工艺市占率有望持续增长工艺市占率有望持续增长。环氧丙烷是苯乙烯产业链的中间品，主要通过氯醇法、间接氧化法、直接氧化法三种路径生产。早期，间接氧化法生产环氧丙烷工艺技术专利由国外公司掌握；瑞华技术等国内企业经过多年研究成功开发出具有自主知识产权的环氧丙烷/苯乙烯联产（PO/SM）成套工艺技术，实现了对安德巴塞尔、荷兰壳牌等国际巨头现有间接氧化法工艺的国产替代。同时，氯

5、醇法由于污染原因，2011 年后国内已停止审批，使用该类路线的国内产能未来面临技术改造需求，PO/SM 等绿色环保、经济效益好的技术有望取代氯醇法，预计未来我国对 PO/SM 工艺的需求量将进一步增加。公司工艺技术水平优异，募投产能助力完善产品矩阵公司工艺技术水平优异，募投产能助力完善产品矩阵 公司工艺技术水平、市占率均处于国内领先地位公司工艺技术水平、市占率均处于国内领先地位。公司形成的“工艺包+设备+催化剂”业务模式具备较强的成长性，同时达到提高生产效率、降低成本的目的。经过多年自主研发，公司工艺包技术先进，工艺路线设计优良，配套设备能耗物耗指标低、对环境影响小，各项指标能与国外先进技术水

6、平相当。市占率方面，公司同样处于行业前位。截至 2023 年 3 月，国内苯乙烯产能的 37.28%、环氧丙烷的 17.57%、顺酐的 52.49%使用瑞华技术的工艺技术。募投项目募投项目新建催化剂产能，开拓可降解塑料市场新建催化剂产能，开拓可降解塑料市场。公司本次拟公开发行人民币普通股不超过 1600 万股，募投项目拟用募集资金投入金额 3.04 亿元用于 12000 吨/年催化剂项目和 10 万吨/年可降解塑料项目。随着公司下游存量客户数量不断增加，对配套催化剂需求逐年提升，自产催化剂是公司发展的必选项；可降解塑料项目将进一步延展公司的产业链，优化公司的产品结构，提升公司的盈利能力。催化剂