1、困境突围：山东钢铁的“谋”与“变”Table_CoverStock山东钢铁(600022)公司首次覆盖报告Table_ReportDate2024 年 09 月 12 日请阅读最后一页免责声明及信息披露2证券研究报告公司研究公司首次覆盖报告山东钢铁(600022)投资评级买入上次评级资料来源：聚源，信达证券研发中心Table_BaseData公司主要数据收盘价（元）1.2152 周内股价波动区间(元)1.50-1.13最近一月涨跌幅()-7.63总股本(亿股)106.99流通 A 股比例()100.00总市值(亿元)129.46资料来源：聚源，信达证券研发中心左前明 能源行业首席分析师执业编号

2、：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：刘波能源、钢铁行业研究助理邮箱：信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座邮编：100031困境突围：山东钢铁的困境突围：山东钢铁的“谋谋”与与“变变”Table_ReportDate2024 年 09 月 12 日报告内容摘要报告内容摘要:山东钢铁股份有限公司山东钢铁股份有限公司（下称下称“山钢股份山钢股份”或或“公司公司”）作为区域性特大型钢作为区域性特大型钢铁企业，围绕支撑山东省制造强省战略，依托山东钢铁集团（下称铁

3、企业，围绕支撑山东省制造强省战略，依托山东钢铁集团（下称“山钢集山钢集团团”）和中国宝武集团（下称）和中国宝武集团（下称“中国宝武中国宝武”）的产业优势，现逐步发展成为山）的产业优势，现逐步发展成为山东省先进钢铁材料产业链的东省先进钢铁材料产业链的“链主链主”，发挥创新引领发挥创新引领、龙头带动作用龙头带动作用，工艺技工艺技术和装备达到国内领先水平。当前，公司依托山钢集团和中国宝武股东优势术和装备达到国内领先水平。当前，公司依托山钢集团和中国宝武股东优势以及山东省经济发展的区域优势，纵深推进企业改革，全面提升经营质效以及山东省经济发展的区域优势，纵深推进企业改革，全面提升经营质效，“困境突围困

4、境突围”未来可期未来可期，且当下股票估值相对低估且当下股票估值相对低估，企业高度重视资本市场企业高度重视资本市场，处于困境反转的前夜，具有良好的投资价值。处于困境反转的前夜，具有良好的投资价值。山钢股份辉煌跌宕山钢股份辉煌跌宕 70 年，借中国宝武战投山钢集团新契机，公司复兴蓄势年，借中国宝武战投山钢集团新契机，公司复兴蓄势待发待发。回顾过去，山东钢铁展现出了坚韧的发展历程。回顾过去，山东钢铁展现出了坚韧的发展历程。公司前身是济南钢铁股份有限公司与莱芜钢铁股份有限公司，近 70 年的发展历程积淀了深厚的文化底蕴，在复杂多变的市场环境中，凭借其卓越的生产技术和扎实的管理运营团队，不断优化产品结构

5、，培育品牌优势，拓展市场份额，为企业的稳健发展奠定了坚实基础。立足当下，山钢股份正积极应对行业的新挑战和新机立足当下，山钢股份正积极应对行业的新挑战和新机遇。遇。2008 年山钢集团成立，2012 年山东钢铁股份有限公司完成重组。但受钢铁行业周期下行及企业产品结构重叠、战略落地滞后等影响，重组后，公司较长期处于亏损与微利震荡，乃至面临退市风险。2023 年 12 月，山钢集团引入中国宝武集团作为战略股东，迎来新的发展契机。此背景下，公司紧紧围绕“变革求生”管理主题，树立“扭亏增盈、归母为正”的根本目标，全面对标战略股东中国宝武集团，着力打造日照钢铁精品基地、莱芜基地，持续推进技术创新、产业升级

6、和深化改革，加强内部治理，优化管理结构，降本提质增效，不断打造比较优势和提升核心竞争力，公司“困境突围”可期。展望未来，我们认为钢铁产业有望迎来底部向上周期，山钢股份优质资展望未来，我们认为钢铁产业有望迎来底部向上周期，山钢股份优质资产或更受益。产或更受益。随着国内经济复苏回暖、制造业的转型升级以及钢铁行业的整合重组，我们认为钢铁产业有望迎来底部向上的景气周期。同时，山钢股份已制定清晰的发展战略，在中国宝武集团赋能和“旭日”复兴计划的变革下，其拥有先进的钢铁生产线，且持续提升资产质量、技术创新能力和管理水平，我们预计未来公司将实现跨越式增长。公司聚焦公司聚焦钢铁钢铁主业，主业，生产工艺先进，产