【公司研究】汇川技术-中报业绩顶格预告上限自动化行业复苏有望加快-20200817（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 电力设备电力设备 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 汇川技术汇川技术 300124.SZ 目标估值：64-66 元 当前股价：55.47 元 2020年年08月月17日日 中报中报业绩业绩顶格顶格预告预告上限，自动化上限，自动化行业行业复苏有望加快复苏有望加快 基础数据基础数据 上证综指 3439 总股本（万股） 171972 已上市流通股（万股） 138144 总市值（亿元） 954 流通市值（亿元） 766 每股净资产（MRQ） 5.3 ROE（TTM） 14.5 资产负债率 43.6% 主要股东

2、 深圳市汇川投资有限 公司 主要股东持股比例 17.91% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 12 90 147 相对表现 14 72 119 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 汇川技术（300124）业绩大 超预期，自动化业务收入增长、盈利 能力迎来双击2020-07-08 2、 汇川技术（300124）一季度 业绩高增长，自动化进口替代有望加 速2020-04-29 3、 汇川技术（300124）工控自 动化行业正在见底，公司订单开始回 升2019-12-01 公司发布 2020 年中报，报告期内收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别同 比增长 75.

3、95%、 94.33%、 104.12%， 其中 Q2 分别同比增长 99.91%、 123.46%、 128.14%。业绩高增长，顶格预告上限。目前自动化行业复苏有望加速，公司作 为国内龙头，市占率不断提升，收入增速大幅领先于行业，并且盈利能力通过提 升高端产品占比获得稳步增长。其余，公司乘用车业务国内、海外定点正在积极 布局，有望逐步突破。电梯业务通过收购贝思特有望更上一个台阶。维持“强烈 推荐-A”评级，上调盈利预期，上调目标价至 64-66 元。 业绩高增长，顶格预告上限。业绩高增长，顶格预告上限。公司发布 2020 年中报，报告期内收入、归母净 利润、扣非后归母净利润分别为 47.8

4、4、7.74、7.02 亿元，分别同比增长 75.95%、94.33%、104.12%。其中，Q2 收入、归母净利润、扣非后归母净 利润分别为 32.37、6.02、5.53 亿元，分别同比增长 99.91%、123.46%、 128.14%。业绩高增长，顶格预告上限。 分项业务估算与分析。分项业务估算与分析。20 年上半年，公司通用自动化业务实现收入 21.18 亿 元， 同比增长 55.81%。 公司电梯业务实现收入 18.57 亿元， 同比增长约 200%， 其中贝思特收入 13.11 亿元，原有电梯业务 3.94 亿元（+5.46%）。新能源汽 车业务实现收入 3.29 亿元， 同比增

5、长 45.58%。 轨交业务实现收入 0.95 亿元， 同比下降 59.35%。 自动化业务强阿尔法，收入增长、盈利能力迎来双击。自动化业务强阿尔法，收入增长、盈利能力迎来双击。20 年上半年公司通用 自动化业务实现收入 21.18 亿元，同比增长 55.81%，其中 Q1 实现收入 6.91 亿元，同比增长 23.71%，Q2 实现收入 14.27 亿元，同比增长 78.20%，增长 在加速。同时，公司自动化业务的盈利能力较去年同期显著提升，变频器类、 运动控制类、控制技术类毛利率分别为 47.43%、49.53%、53.39%，较去年 同期分别提升 2.54、3.53、9.11 个百分点。

6、公司作为国内龙头，市占率不断 提升，收入增速大幅领先于行业。同时，公司通过提升高端产品占比，加强 生产、供应链管理，自动化业务盈利能力获得稳步提升。 新能源乘用车业务开始放量。新能源乘用车业务开始放量。20 年上半年公司整体新能源汽车业务实现销售 收入 3.29 亿元，同比增长约 46%，其中新能源乘用车、物流车业务实现快速 增长，新能源客车业务出现下滑。目前，新能源乘用车，海外已拿到一家车 企 DCDC、OBC 定点，国内有 5 家车企定点，其余车企公司正在积极布局， 有望获得突破。公司在新能源汽车领域持续投入研发，二线车企 19 年已经开 始放量， 20 年一线车企有望放量。 投资建议：投