1、医疗设备行业历史发展和趋势研判医疗设备行业历史发展和趋势研判 证券研究报告证券研究报告（优于大市，维持）（优于大市，维持）医药行业首席分析师医药行业首席分析师 余文心余文心 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850513110005 医药行业高级分析师医药行业高级分析师 贺文斌贺文斌 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850519030001 联系人联系人 江江珅珅 2024年年9月月11日日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 37462请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 医疗设备短期承压，不改长期成

2、长逻辑医疗设备短期承压，不改长期成长逻辑 2 我们复盘医疗设备产业周期，受国内医疗行业整顿及设备更新政策影响，今年医疗设备招采活动因普遍处于观望状态而有所延迟，医疗设备企业增长短期承压。但从长期维度看，我们认为医疗设备远期空间由配臵需求决定，考虑到当前我国医疗设备人均保有量仍处于较低水平，医疗设备临床诊断治疗需求量仍然较大，医院配臵意愿较强，同时伴随国产医疗设备制造水平提升，国产医疗设备企业长期成长空间较大。短期承压，边际改善。短期承压，边际改善。24年上半年行业因素等压力下招投标放缓，叠加23年上半年高基数，我们认为医疗设备行业增长受到影响。但从边际变化来看，下半年医疗设备板块基数较低，伴随

3、设备更新政策逐步落地有望逐步改善。医疗设备行业长期逻辑不变，关注国产替代医疗设备行业长期逻辑不变，关注国产替代/设备更新设备更新/出海等机会。出海等机会。我们认为，从23年维度来看，伴随国产高端替代推进以及设备更新政策的资金支持，高端医学影像设备为首的医疗设备板块有望获得平稳增长。同时，我国医疗器械出海水平疫情后进一步提升，呈现出高端化、扩大化趋势，有望带来进一步增量。建议关注：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等。建议关注：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等。风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险、估值波动风险、市场波动风险。风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风

4、险、估值波动风险、市场波动风险。uYnWyRqQyRfVbZ9PcMaQmOmMoMsOeRqQxOlOoPoM8OqQyRvPmOqMxNrRxO目录目录 1 历史：复盘过去十年我国医疗设备行业的发展历史：复盘过去十年我国医疗设备行业的发展 5 招投标：近招投标：近2年院内重点医疗设备月度中标情况年院内重点医疗设备月度中标情况 4 出海：中国医疗设备的全球化现况与趋势出海：中国医疗设备的全球化现况与趋势 2 供需：从供给和需求两方面看我国医疗设备的产业现况供需：从供给和需求两方面看我国医疗设备的产业现况 3 产业链：我国医疗设备产业链现况及供应链安全产业链：我国医疗设备产业链现况及供应链安全

5、 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 复盘我国医院建设周期，医疗设备增长周期进入回稳阶段复盘我国医院建设周期，医疗设备增长周期进入回稳阶段 资料来源：卫生健康统计年鉴，医药经济资料来源：卫生健康统计年鉴，医药经济报，报，Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 02004006008001000120014001600180020002008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023医院内万元以

6、上设备价值增量医院内万元以上设备价值增量(右轴，亿元右轴，亿元)医学影像设备公开中标金额（右轴，亿元）医学影像设备公开中标金额（右轴，亿元）2009-2023年年医院医院设备价值增长情况及中标情况设备价值增长情况及中标情况 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 复盘医疗设备重点企业增长历程，阶段压力与需求释放交替复盘医疗设备重点企业增长历程，阶段压力与需求释放交替 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所海通证券研究所 公司名称公司名称 板块板块 收入及同比增速情况收入及同比增速情况(亿元亿元)2007 2008 2009 2010 2011 2