1、日期：日期：2024年年9月月9日日分析师：陈耀波（执业证书号：分析师：陈耀波（执业证书号：S0010523060001）分析师：李元晨（执业证书号：分析师：李元晨（执业证书号：S0010524070001）华安证券研究所AR 眼镜眼镜 未来智能终端核心未来智能终端核心入口入口证券研究报告证券研究报告2华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 华安证券研究所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 主要观点主要观点VRVR和和ARAR市场复盘市场复盘-VRVR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势，重回正增长轨道；市场将扭转过去两年的销量下滑趋势，重回正增长轨道；Al+ARAl+AR类眼镜是未

2、来眼镜发展行业新变量类眼镜是未来眼镜发展行业新变量 根据wellsenn XR的数据，2024年Q2全球VR销量为135万台，同比下滑6%。下滑的主要原因是索尼PS VR2，二季度索尼PS VR2 累计销量仅为8万台，去年同期PS VR2发售上市不久销量25万台，同比下滑68%，Meta二季度销量为102万台，同比增长6%，基本盘稳定，二季度苹果Vision Pro销量为8万台，贡献增量较小，价格、佩戴舒适度以及内容生态匮乏等造成苹果Vision Pro销量不达预期。预计预计20242024年全球实现年全球实现797797万台销量规模，较万台销量规模，较20232023年增长年增长6%6%，2

3、0242024年年VRVR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势，重回正增长轨道，但今明两市场将扭转过去两年的销量下滑趋势，重回正增长轨道，但今明两年年VRVR行业仍处于销量小年。行业仍处于销量小年。20242024年二季度全球年二季度全球ARAR销量为销量为10.810.8万台，与去年同期持平。万台，与去年同期持平。今年二季度整体市场偏淡，电商平台618传统促销日今年熄火，整体大环境消费行情下行，AR厂商今年现金流较为紧张，渠道推广投放减弱也是造成整体销量较淡的一大因素。预计2024年全球AR销量为55万台，增速为8%，BB观影类眼镜增速放缓，增长看点主要来自于Al+AR类眼镜，预计2024-20

4、25年将是行业发展的新变量。未来新品发布节奏：未来新品发布节奏：MetaMeta将于将于20242024年发布年发布ARAR眼镜眼镜 2023年9月底Meta首款AI智能眼镜发布，在此前的2021年，Meta也推出过FaceBook与Ray-Ban合作开发Ray-Ban Stories智能眼镜。Ray-Ban Meta智能眼镜搭载高通全新的骁龙AR1 Gen 1芯片，同时还是首款内置Meta AI的智能眼镜。与RayBan Stories 相比，RayBan Meta（2023年9月发布）在一些产品结构、芯片硬件、功能参数上进行了调整升级，如铰链结构进行了更新，增加其复用性以及对排线的隐蔽；芯

5、片硬件上，WF蓝牙芯片进行了升级，三麦克风升级成了五麦克风等;在功能上RayBan 第二代智能眼镜RayBan 新增了直播、人工智能大模型等功能技术路线：哪些是黄金赛道？技术路线：哪些是黄金赛道？光机和显示屏是未来光机和显示屏是未来ARAR的核心要素的核心要素 1 1）：光波导方案在清晰度、视场角、体积和光线穿透性方面具有优势，是）：光波导方案在清晰度、视场角、体积和光线穿透性方面具有优势，是ARAR眼镜中最佳的光学实现路径。根据制造工艺，光波导技术分为几何光波导（眼镜中最佳的光学实现路径。根据制造工艺，光波导技术分为几何光波导（ROEROE）、衍射光波导）、衍射光波导（DOEDOE）和全息光

6、波导（）和全息光波导（HOEHOE）三种。基于综合性能和规模量产优势，业内普遍认为未来）三种。基于综合性能和规模量产优势，业内普遍认为未来ARAR眼镜中光波导技术将成为主流。眼镜中光波导技术将成为主流。Yole Yole 预测，波导技术在预测，波导技术在ARAR设备中的渗透率将从设备中的渗透率将从20212021年年的的38%38%逐步提升至逐步提升至20272027年年99%99%。2 2）：）：AR光机多种技术路线并存，光机多种技术路线并存，LCOS或将成为近期消费级产品主流技术路线，或将成为近期消费级产品主流技术路线，MicroLED是未来市场主流技术路线。是未来市场主流技术路线。AR光