1、红利投资策略洞 察 报 告红利投资策略即选取分红稳定，股息率高的股票进行投资。近年来，在A股大盘走势疲弱的背景下，红利风格表现优异，1年、3年和5年期中证红利指数明显跑赢市场主要指数（沪深300、创业板指和科创50）。本篇报告旨在对红利投资策略进行详细解读，主要分为三个方面：一是红利风格表现及产品市场情况；二是站在当前时点，对红利策略短期、中期和长期配置价值进行分析；三是在包括被动投资、量化策略、主动权益及固收+在内的多种红利产品中，为投资者提供分析及指引。景顺长城基金管理有限公司 红利投资策略洞察报告01CONTENTS02010203红利策略的配置价值分析2.1 红利策略的长期战略配置价值

2、2.2 判断红利策略中期配置价值的三个维度14200505032.3 短期交易拥挤度观察配置红利资产的四种方式3.1 指数/ETF产品介绍3.2 量化基金产品2326303.3 主动权益基金产品3.4 固收+产品目录CONTENTS红利风格表现及产品市场04景顺长城“红利家族”产品矩阵101314一、红利风格表现及产品市场图表1：近十年红利风格表现回顾红利风格（以中证红利指数表征）最近10年的行情（2014年至2024年5月），中证红利指数的年化总回报（含股息）达到14.0%，同期沪深300指数的年化总回报约为6.8%。可以大体分为三个阶段，分别是2014-2018跑赢市场整体（以沪深300指

3、数表征）、2019-2021年初显著跑输市场、以及2021年二季度至今持续跑赢市场。数据来源：Wind,景顺长城。景顺长城基金管理有限公司 红利投资策略洞察报告相对走势:中证红利/沪深3002.001.801.601.401.201.000.802014201620182020202220244.003.503.002.502.001.501.000.50201420162018202020222024指数走势14.0%6.8%最近10年中证红利指数年化总回报（含股息）同期沪深300指数年化总回报中证红利全收益指数沪深300全收益指数03回顾红利基金产品规模，从绝对规模来看，截至2024年5月

4、23日，红利基金产品数量共有149只，基金总规模达1511亿元，均较2018年出现翻番增长。从相对规模来看，红利基金产品在全市场权益基金中的数量占比较2023年底改善0.31pct来到2.29%的历史高位，而规模占比则较2023年底改善0.35pct来到2.38%。不到3%的规模占比指向后续较为广阔的提升空间。分结构来看，红利基金产品中被动型基金和主动型基金分别占比56.8%和43.2%，其中被动型基金又可以分为ETF（38.5%）和场外指数基金（18.3%）。数据来源：Wind，景顺长城。注：1）截至2024年5月23日；2）红利基金产品按照基金标题、业绩比较基准以及持股情况进行筛选；3）权

5、益基金产品包括股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、QDII-股票型基金、QDII-混合型基金；4）计算中不考虑ETF联接基金。04149只红利基金产品数量共有1511亿元基金总规模达图表3：近两年红利基金产品规模在权益基金产品中的占比持续改善数据来源：Wind，景顺长城。红利基金产品数量占比红利基金产品规模占比3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2018201920202021202220232024图表4：分类型看，主动型红利产品规模占比最高，ETF次之ETF38.5%主动型基金43.2%场外指数基金18.3%图表2：近两年红利基金产品规模持续提升数据来源：Win

6、d，景顺长城。红利基金产品规模(亿元，右轴)红利基金产品数量160140120100806040200160014001200100080060040020002018201920202021202220232024二、红利策略的配置价值分析图表5：A股风险收益特征（2005-2024）2.1 红利策略的长期战略配置价值2.1.1 红利是A股风险收益特征较好的单一风格，适合作为组合构建中的底仓策略红利是A股少有的风险收益特征较好的单一风格。中证红利指数自2005年成立以来，在接近20年的区间中实现年化回报约13%，年化波动约25%，收益仅低于食品饮料和家电两个长牛消费行业，但后者的波动率明显更