1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/5757 Xml Table_Page 跟踪分析|传媒 证券研究报告 传媒行业传媒行业 2024 年中报总结年中报总结 24H1 各细分方向收入表现分化各细分方向收入表现分化，利润端利润端整体承压整体承压 Table_Summary 核心观点：核心观点：行业概况：行业概况：根据 wind，24H1 传媒行业实现营业收入 2945.84 亿元，同比增长 5.02%；归母净利润 170.32 亿元，同比减少 29.15%。24Q2单季度实现营业收入 1513.37 亿元，同比增长 3.40%；归母净利润90.92 亿元，同比减少 28.22%

2、。互联网：互联网：根据 wind，2024 年 H1 收入同比增长，利润有所下滑。板块整体毛利率略有下降，合理收缩了运营费用率。游戏：游戏：24H1 游戏大盘增速放缓，同比增长 2.08%。Q2 手游市场缺乏大作刺激，端游、出海市场表现稳定。黑神话：悟空销量表现出色，国产 3A 游戏市场初步验证。营销：营销：营销大盘整体稳健，快消广告主投放韧性强。24 年上半年，营销公司业绩承压，24Q2 同比下降但环比有所转好，静待宏观复苏节奏。影视影视院线：院线：24Q2 内容供给不足导致国内票房下滑，业绩由盈转亏。影院竞争有所加剧。教育：教育：中公、华图和粉笔三强格局形成，粉笔和华图缩小收入差距。K12

3、方面收入增长态势良好，新一轮线下投入或将稳步展开。板块整体表现回暖，盈利水平逐步优化。出版：出版：教育出版保持刚性增长，大众出版行业下行。上市公司整体降本增效，出版类国企响应政策提分红，2024 年中期皖新传媒、新华文轩、中南传媒分别宣告了年中分红计划。广电新媒体：广电新媒体：业绩继续承压，IPTV 用户数环比下降，关注行业规范推进后头部牌照商的业绩修复。投资建议：投资建议：（1）互联网方面，建议关注：腾讯控股、美团、快手、哔哩哔哩(BILI)/哔哩哔哩-W(09626.HK)、泡泡玛特，以及格局稳定、盈利持续优化的腾讯音乐(TME)/腾讯音乐-SW(01698.HK)和云音乐。（2）游戏建议

4、市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳；此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒（业绩韧性强，高分红）；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS 直聘；在线出行关注滴滴出行、满帮集团等；线下娱乐建议关注华立科技；文旅建议关注电广传媒等。（4）同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管驱稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）关注出版板块的凤凰传媒、中南传媒、山东出版、皖新传媒、南方传媒等。风险提示：风险提示：传媒板块系统性风险、监管政策趋严程度超预期的风险、游戏公

5、司技术性风险。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-05 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No.BNV294 010-59136610 分析师：分析师：叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 分析师：分析师：徐呈隽 SAC 执证号：S0260519110002 021-38003663 分析师：分析师：周喆 SAC 执证号：S0260523050003 SFC CE No.BJD408 010-59136890 分析师：分析师：毛玥 SAC 执证号

6、：S0260524070007 021-38003774 请注意，叶敏婷,徐呈隽,毛玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。-34%-26%-19%-11%-4%4%09/2311/2301/2404/2406/2409/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/57 Table_PageText 跟踪分析|传媒 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS（元）（元）PE（x）EV/EBITDA（x）ROE（%）收盘价收盘价