【研报】有色金属行业：动力锂电需求回暖继续看好钴价上行-20200817（27页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 动力锂电需求回暖动力锂电需求回暖，继续看好钴价上行继续看好钴价上行 一周回顾一周回顾：钴：钴盐价格盐价格继续上涨继续上涨，锂锂价价维持平稳维持平稳，A A 股股能源金属标的涨跌互现能源金属标的涨跌互现。 上周， MB 标准级钴收于 15.1515.35 美元/磅，环比分别上涨 3.4%、1.0%，国 内硫酸钴、四氧化三钴分别上涨 4.6%、8.2%；国内工碳、电碳价格持平，氢氧 化锂价格微跌 0.7%；LME 镍价上涨 0.07%，国内硫酸镍价格上涨 1.77%。A

2、 股 能源金属标的股价涨跌互现，锂标的总体表现较好，海外氢氧化锂标的雅宝、 livent 亦录得上涨。 行业观点：行业观点：动力锂电需求回暖，继续看好钴价上行动力锂电需求回暖，继续看好钴价上行。国内 7 月新能源汽车产 销同比增长 15.6%、19.3%，年内首度转正，其中纯电动汽车增长更为明显；动 力电池 7 月装机量同环比均为正，三元锂电环比增速更快，国内动力锂电需求 回暖。非洲钴供应风险仍大，5-6 月份钴原料进口降幅均超过 40%，近期南非对 “全国封禁”进行降级，但考虑到运输时滞，以及刚果金当地新增项目的放缓， 预计下半年钴原料进口仍将偏紧，供需错配问题料将继续推动钴价上行。 钴：钴

3、：钴钴盐价格持续上行盐价格持续上行。上周电解钴期货盘面大幅下跌，主要是前期涨速过 快逐步回归理性，硫酸钴、四氧化三钴等钴盐产品价格持续上涨。刚果金当地 主要矿山产量未出现明显下滑，但以寒锐为代表的新增项目出现放缓，目前由 于物流效率大幅下滑，对刚果金陆运运输产生一定负面影响，同时南非港口装 运仍不正常，现有船期无法解决此前造成的原料积压问题。国内动力锂电装机 进入同比、 环比上升通道， 5G 产业链景气度上行， 预计后期钴市行情震荡上涨。 。 锂：锂：锂锂盐报价总体维稳盐报价总体维稳。上周工碳、电碳报价维稳，国内氢氧化锂微跌。近 期磷酸铁锂及三元中锂盐需求增量明显， 江西及青海锂盐大厂出货情况

4、跟良好， 但中小企业库存压力明显，以及大量国外货源的供应，供需面仍缺乏实质性改 善。今年以来，锂盐特别是碳酸锂产品出现小幅上涨，因疫情影响海外部分锂 资源供应企业削减资本开支，供应释放明显放缓，锂价底部基本确立。诚然， 因为上游仍未得到实质性出清，下游需求也未有大范围回暖，价格中枢的趋势 性上行尚需时日。 镍：镍：镍价涨跌互现，关注镍矿供应紧缺问题镍价涨跌互现，关注镍矿供应紧缺问题。上周 LME 镍价小幅上涨，国内 电解镍价格震荡下跌，镍矿价格坚挺，主要是菲律宾主矿区苏里高地区目前正 处于雨季，叠加菲律宾地区近日再度出现新冠患者，部分矿区再度封锁，出口 进程恢复缓慢，镍矿供应紧缺问题值得关注。

5、需求面，不锈钢产量增加，累库 情况有所好转；此外，大多下游前驱体及正极材料企业已完成了 8 月的硫酸镍 采购，镍盐厂电池级硫酸镍库存见底，硫酸镍价格上调。 稀土永磁：钕铁硼稀土永磁：钕铁硼价格价格上调上调。上周终端需求稳定，磁材企业订单尚可，但竞 争压力较大，成本控制较低，磁材价格弱稳为主。 投资建议：投资建议：1 1）钴：）钴：看好钴价上涨，建议关注华友钴业，寒锐钴业、洛阳钼业、 盛屯矿业、格林美、道氏技术等；2 2）锂）锂：氢氧化锂景气度较高，高端客户存在 高溢价，建议关注赣锋锂业、天齐锂业，威华股份、雅化集团等；3 3）稀土永磁）稀土永磁： 高性能钕铁硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖

6、，建议关注中科三环、正 海磁材、宁波韵升以及安泰科技。4 4）镍：）镍：高镍三元趋势下镍需求前景向好，建 议关注盛屯矿业、华友钴业、合纵科技等。 风险提示：风险提示：1）全球新能源汽车产销不及预期；2）全球智能手机产销不及预 期；3）嘉能可 Mutanda 复产超预期；4）锂新增供应超预期；5）磁材新增供 应超预期 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 17 日日 有色金属有色金属 Tabl e_BaseI nf o 行业周报行业周报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标