【研报】建筑装饰行业：装配式建筑跨越式发展元年引领板块估值提升-20200817（45页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 装配式装配式建筑跨越式发展元年，引领板块估值提升建筑跨越式发展元年，引领板块估值提升 报告摘要：报告摘要： 装配式建筑政策扶持力度加大，龙头企业规模优势日渐凸显。装配式建筑政策扶持力度加大，龙头企业规模优势日渐凸显。2016 年， 关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见提出十年 内全国建筑装配化率达 30%的发展目标， 成为装配式建筑政策推进的 元年。2016-2019 年间全国装配式建筑新开工面积实现三倍增长。各 地方政府相继发布优惠、 补贴及推广钢结构住宅试点的政策， 带动了 以鸿路钢构为代表

2、的龙头企业崛起， 规模效应日益显现。 基于我国建 筑业转型和化解钢产能过剩的战略考虑， 未来装配式建筑政策利好仍 将持续。 装配式设计是前端装配式设计是前端。装配式建造具备技术前臵特点， 在实际设计过程 中更加注重过程协同性， 有效保障建筑安全性和建造便捷性。 BIM 技 术助力信息集成贯穿装配式建造全产业链， 施工效率及精确度显著提 升。华阳国际、汉嘉设计等优势企业立足装配式和信息化建造，装配 式设计业务大有可为。 装配式构件是装配式建筑的核心装配式构件是装配式建筑的核心。装配式构件分为混凝土结构、 钢结 构和木结构 201965.4% 30.4%预计 2020 年装配式混凝土建筑市场将达到

3、 7637 亿元。钢结构是未来装配式建 筑的发展趋势，市场占比有望持续扩大。 装配式施工高效便利， 产业集成叠加装配式施工高效便利， 产业集成叠加 EPC 总承包， 市场迎来新机遇。总承包， 市场迎来新机遇。 装配式施工特点鲜明， 相较传统建造模式更加快速高效， 市场扩张能 力有望持续提升。装配式建造叠加 EPC 总承包模式大力推广，市场 迎来全新机遇。 中国建筑为世界最大工程承包商， 装配式施工和 EPC 总承包整合效能提升，有望提高整体的业绩和估值水平。 装配式装修承接装配式建筑概念，装配式装修承接装配式建筑概念， 潜在潜在市场巨大。市场巨大。装配式装修克服了 传统装修的诸多弊端， 建筑装

4、饰企业可通过装配式装修渗透率的提升 实现业绩增长。装配式装修在很大程度上顺应国家全装修的政策要 求，同时由于装配式装修标准化、量产化等特点，建筑装饰行业有望 实现行业集中度的提升， 行业内优势企业也有望扩大市场份额。 广田 集团、亚厦股份、中装建设、全筑股份等公司已在此领域积极布局。 风险提示：风险提示：装配式政策推进不及预期，宏观经济风险。 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 华阳国际 34.22 0.69 0.90 1.10 49.59 38.02 31.11

5、买入 汉嘉设计 14.45 0.41 0.59 0.80 35.24 24.49 18.06 买入 中国建筑 5.30 1.00 1.09 1.18 5.30 4.86 4.49 增持 广田集团 3.89 0.09 0.16 0.18 43.22 24.31 21.61 买入 优于大势优于大势 上次评级： 同步大势 历史收益率曲线 -9% -1% 7% 15% 23% 31% 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 建筑装饰沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M

6、12M 绝对收益 0.01% 8.40% 9.50% 相对收益 4.48% -8.42% -16.96% 行业数据 成分股数量（只） 133 总市值（亿） 15206 流通市值（亿） 12690 市盈率（倍） 8.09 市净率（倍） 1.12 成分股总营收（亿） 56116 成分股总净利润（亿） 1569 成分股资产负债率（%） 74.90 相关报告 元成股份（603388） ：优化主营业务结构， 布局休闲旅游转型发展 -20200730 汉嘉设计（300746） ：民营装配式建筑设计 隐形冠军 -20200730 延华智能（002178） ：建筑智能化与智慧医 疗双主业并行 -2020071