1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.09.01 构筑新时代网安基石，前瞻布局商业航天构筑新时代网安基石，前瞻布局商业航天 亚信安全亚信安全(688225)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 16.44 Table_CurPrice 当前价格：10.76 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）10.27-19.97 总市值（百万元）4,304 总股本/流通A股（百

2、万股）400/191 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）1,946 每股净资产（元）4.86 市净率（现价）2.2 净负债率-55.49%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-14%-27%-42%相对指数-13%-19%-32%亚信安全首次覆盖报告亚信安全首次覆盖报告 table_Authors 李沐华李沐华(分析师分析师)伍巍伍巍(研究助理研究助理)010-83939797 021-38031029 登记编号登记编号 S0880519080009

3、 S0880123070157 本报告导读：本报告导读：公司作为安全软件领域的领跑者，通过并购重组亚信科技深化安全业务场景，同时公司作为安全软件领域的领跑者，通过并购重组亚信科技深化安全业务场景，同时前瞻性布局车联网、卫星互联网等产业，未来业绩增速有望超预期。前瞻性布局车联网、卫星互联网等产业，未来业绩增速有望超预期。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为安全软件龙头，预计 2024-2026 年营收分别为 19.34/23.19/27.31 亿元，EPS 分别为0.05/0.52/0.63 元，按照 EV/Sales 和 PS

4、 估值，给予公司 2024 年 3.4倍 PS 估值，合理估值为 65.77 亿元人民币，对应目标价 16.44 元。安全软件领跑，前瞻布局车联网安全软件领跑，前瞻布局车联网+卫星互联网增量赛道。卫星互联网增量赛道。公司稳居安全软件龙头地位，作为工信部网安中心重点实验室车联网安全工作组的首批成员单位，公司提出了车联网纵深防御体系，未来将积极推动与国内头部车企共同合作；另外，2024 年 5 月亚信安全与上海垣信卫星签署战略合作协议，双方将跟随国家卫星互联网“新基建”的战略重点，积极投入卫星互联网的建设与安全规划，紧接着在 6月份公司独家中标上海垣信卫星科技有限公司咨询服务项目，卡位该领域的先发

5、优势，同时也展现了公司积极布局卫星互联网新产业、力图打造空天地一体化网络的战略决心。并购重组亚信科技，深耕数字经济领域。并购重组亚信科技，深耕数字经济领域。通过与亚信科技的并购重组，亚信安全将进一步打造“懂网、懂云、懂安全”的能力体系，提升“云网安”融合能力，实现产品线的延伸及增强，提升公司整体解决方案实力，此外亚信科技出海开局将助力亚信安全海外市场寻求突破。交易完成后，双方有望在电信运营商等多个关键信息基础设施行业实现协同发展，同时在商机共享、交叉销售等方面开展合作，对亚信安全业务拓展、提升持续经营能力具有积极作用。网络安全市场危机与机遇并存，公司稳居行业龙头地位。网络安全市场危机与机遇并存

6、，公司稳居行业龙头地位。亚信安全在身份安全、终端安全等领域持续领先，凭借丰富产品与技术优势，有望实现营收快速增长和市场份额进一步提升。随着 SaaS 市场的蓬勃发展，云安全重要性凸显，且公司收购服云信息，实现了完整云安全能力，因此有望不断提升业务覆盖度。考虑到公司深耕客户应用场景，与三大运营商达成深度合作，用户场景优势明显，叠加海外市场的积极拓展，未来业绩增速有望超预期。风险提示风险提示：宏观经济不景气的风险，新产品研发不及预期的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,721 1,608 1,934 2,31