1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 Table_Page 中报点评|城商行 证券研究报告 成都银行（成都银行（601838.SH）信贷需求稳健，手续费高增信贷需求稳健，手续费高增 核心观点核心观点：成都银行发布 2024 年半年度报告，24H1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 4.3%、3.4%、10.6%，增速较 24Q1 分别变动-2.0pct、-2.7pct、-2.2pct。从累计业绩驱动来看，规模扩张、拨备计提减少、净手续费收入、其他收支形成正贡献，净息差收窄为主要拖累。亮点：亮点：（1）信贷规模高增信贷规模高增。资产端，24H1 公司生息资产同比

2、增长 16.8%，其中贷款同比增长 22.8%，对公依旧为增长主力，广义基金保持高增，同时零售贷款同比增长 10%，需求好于行业，上半年个人按揭、消费贷、经营贷均正增长；负债端，24H1 存款同比增长 14.6%，负债端整体增长稳健，24Q2 单季度存款同比少增 110 亿元，主要拖累为对公活期存款。（2）净手续费高增，其他非息）净手续费高增，其他非息增速回正增速回正。24H1 净手续费同比增长 31.9%，增速较 24Q1 提升 16.15pct，公司发力理财及资产管理业务、担保及承诺业务，同比增速均达 50%以上；24H1 其他非息净收入同比增长 10.5%，环比 24Q1 提升 14.4

3、0pct，主要贡献来自交易户浮盈和其他债权投资收益兑现。关注：关注：（1）息差继续收窄。）息差继续收窄。24H1 公司净息差 1.66%，较 23 年末下行15BP。资产端，24H1 生息资产收益率较 23 年末下行 14BP，其中贷款收益率 4.41%，较 23 年下行 20BP，另外市场利率下行环境下，公司投资类资产收益率明显下行，资产端收益率依旧承压。负债端，测算24Q2 单季度负债成本率环比 24Q1 下降 7BP，边际明显改善，一定程度缓冲了息差收窄压力。（2）前瞻性资产质量前瞻性资产质量指标波动，个人贷款不指标波动，个人贷款不良率上升。良率上升。24H1 不良率 0.66%，环比

4、24Q1 持平，其中零售不良率0.68%，环比 23 年末上升 13BP，主要受上半年住房按揭贷款不良率上升 18BP 影响，个人经营贷不良率稳定回落。24H1 关注贷款率0.45%，环比 24Q1 上升 4BP；逾期贷款率 0.90%，较 23 年末上升10BP；测算 24H1 不良新生成率 0.31%，较 23 年末上升 13BP，关注后续风险暴露。24Q2 末，拨备覆盖率 496.02%，较 24Q1 末下降7.79pct，拨备安全垫依旧夯实。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：预计公司 24/25 年归母净利润增速分别为9.42%/7.38%，EPS 分别为 3.35/3.60 元/

5、股，当前股价对应 24/25 年PE 分别为 4.47X/4.16X，对应 24/25 年 PB 分别为 0.77X/0.68X，综合考虑公司历史 PB（LF）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值20.47 元每股，对应 24 年 PB 估值约 1X，维持“买入”评级。风险提示风险提示：（1）经济增长超预期下滑导致资产质量恶化；（2）存款成本上升超预期；（3）政策调控力度超预期。公司评级公司评级 买入买入 当前价格 14.96 元 合理价值 20.47 元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2024-08-28 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：倪军 SAC 执证号：S02605

6、18020004 021-38003646 分析师：分析师：王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No.BQV910 021-38003645 分析师：分析师：文雪阳 SAC 执证号：S0260524070004 010-59136613 请注意，倪军,文雪阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：成都银行（601838.SH）:资产质量继续优异，资本充足率提升 2024-04-25 成都银行（601838.SH）:规模增长强劲，资产质量稳中向好 2023-10-27 成都银行（601838.SH）:利润高增，资