1、证券研究报告|公司深度|冶钢原料 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 海南矿业(601969)报告日期：2024 年 08 月 27 日 铁矿铁矿+油气油气+锂，背靠复星资源启航锂，背靠复星资源启航 海南矿业海南矿业首次覆盖首次覆盖报告报告 投资要点投资要点 海南矿业海南矿业是复星集团旗下唯一聚焦矿产资源的上市公司是复星集团旗下唯一聚焦矿产资源的上市公司，业务覆盖业务覆盖铁矿石铁矿石、油油气气、新能源新能源三大领域，三大领域，有效平滑单一资源品周期性有效平滑单一资源品周期性。公司前身是著名露天富铁矿生产基地，1957 年恢复生产，2019 年通过并购洛克石油涉足油气业务领域，2021

2、年开始布局新能源赛道。成品矿近三年产量规模保持 260-300 万吨/年；油气产量近年稳步增长。公司发展稳健，货币资金近三年稳定在 30 亿以上。行业：行业：资源保供系国家战略，流通性增加或利好资源品资源保供系国家战略，流通性增加或利好资源品。我国蕴藏的矿产资源不及世界平均水准，资源禀赋相对有限，资源保供系国家战略。经济运行周期、财政货币政策、产业政策等宏观经济因素，通过影响大宗商品需求，进而影响价格。美联储年内若开始降息，将向全球释放流动性，或有利于资源品价格中枢的抬升。铁矿：铁矿是仅次于石油的第二大大宗商品，铁矿保供稳价是国家“资源安全”的基石。中国铁矿储量大但远无法满足需求量，进口依存度

3、近年呈现下降趋势，但近 5 年均值依然超 80%。公司作为国内优质铁矿企业，战略意义突出。油气：原油是我国进口的第一大大宗商品，油气价格预期或持稳。锂：本轮锂价下行趋势中，低成本自有矿/盐湖企业盈利能力将有支撑，即具备成本优势的企业终将胜出，行业静候春天。亮点：亮点：2024年各版块均实现实质性突破年各版块均实现实质性突破。1）石碌铁矿磁化焙烧项目将于 2024 年内投产，铁精矿品位有望从原来的 62.5%提高到 65%以上，铁金属回收率或由 60%提高至 85%。2）洛克石油 2024 年计划新增近 20口加密井或钻完井，涠洲 10-3W油田已由勘探转开发建设并计划于 2026 年一季度投产

4、。3）非洲 Bougouni 锂矿、海南 2 万吨氢氧化锂加工产线均将于 2024 年内投产，预计今年氢氧化锂产量 3000 吨左右。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计 20242026 年公司营业收入分别为 51.61/66.06/74.61 亿元，同比分别+10.32%/+27.98%/+12.95%，20242026 年归母净利润分别为 7.93/9.50/11.61 亿元，同比分别+26.76%/+19.85%/+22.18%，EPS分别为 0.39/0.47/0.57 元。基于公司业务未来增长情况及可比公司估值，我们给予公司 2024 年 18 倍合理 PE 估值，首次覆盖给予公

5、司“增持”评级。风险提示风险提示 铁矿石价格大幅下跌；新能源项目建设不及预期；相关资源品品种成本抬升超预期等 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 分析师：沈皓俊分析师：沈皓俊 执业证书号：S1230523080011 基本数据基本数据 收盘价￥5.52 总市值(百万元)11,247.13 总股本(百万股)2,037.52 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 4,679 5,161 6,606 7,461(+/-)

6、(%)-3.13%10.32%27.98%12.95%归母净利润 625 793 950 1,161(+/-)(%)1.67%26.76%19.85%22.18%每股收益(元)0.31 0.39 0.47 0.57 P/E 17.98 14.19 11.84 9.69 资料来源：浙商证券研究所 -24%-16%-7%1%10%18%23/0823/0923/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/08海南矿业上证指数海南矿业(601969)公司深度 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、估值与目标价、评级盈利预