1、2024年8月26日洗尽铅华，拥抱创新从医保支出看药品及产业链投资机会行业评级：看好证券研究报告分析师孙建郭双喜邮箱电话1364189410319801116960证书编号S1230520080006S1230521110002医保数据拆解01Partone结余情况分析？钱花哪里了？集采省了多少钱？2bUfYaYdXaVbUcWbZ8O9R7NtRpPoMsOiNoOuMlOoMpQ7NpPzQwMtQtPwMoOoO医保基金：短期收支增速不匹配，结余有压力？1.13 2023年医保支出年医保支出YOY快于收入快于收入：2023年全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入33501.36亿元（Y

2、OY8.3%），总支出28208.38亿元（YOY14.7%），2023年统筹基金当期结存5039.59亿元，累计结存33979.75亿元。这也是2011年以来第5次医保支出同比增速超过收入增速。但是从数据看：医保结余率仍保持较高水平：市场关注医保支出持续保持增长情况下，医保结余是否有压力医保结余率仍保持较高水平：市场关注医保支出持续保持增长情况下，医保结余是否有压力。2023年统筹基金当期结存当期结存5039.59亿元亿元，累计结存33979.75亿元（YOY17.47%）。2023年职工医保个人账户累计结存13954.21亿元（YOY1.8%）。2024H1统筹基金收入13884.28亿元

3、，支出11735.75亿元，结余结余2148.53亿元亿元，结余率为15.47%。长中期看，历史上医保总收入和支出的增速均较为匹配长中期看，历史上医保总收入和支出的增速均较为匹配：2018-2023年医保总收入CAGR为9.39%，总支出CAGR9.62%，2011-2023年医保总收入CAGR为16.2%，总支出CAGR16.7%。数据来源：医疗保障事业发展统计公报和快报，国家医疗保障局，浙商证券研究所图：2011-2023年医保收支数据图：医保基金结余数据（单位：亿元）图：2024年1-6月基本医疗保险统筹基金数据医保基金：钱主要花哪里了？4资料来源：中国卫生健康统计年鉴，浙商证券研究所整

4、理1.2 公立医院收入分析：主要支出方向仍然是药品（2021年支出金额8756亿元），但是药占比持续下降（从2012年45%逐年下降至2021年29%），集采持续推进下，未来药占比有可能继续下降，药品结构预计会发生变化；值得注意的是卫生材料收入、检查收入和治疗收入占比分别达到4326亿（占比15%）、4071亿（占比14%）和4016亿（占比14%），从数据看以上3项收入加和已经超过药品收入体量。表：2011年-2021年我国公立医院医疗收入（单位：亿元）20112012201320142015201620172018201920202021药品收入4574 5544 6238 7011 74

5、53 7898 7859 7978 8873 7951 8756 卫生材料收入1078 1429 1799 2115 2544 2939 3338 3852 3678 4326 检查收入1153 1431 1688 1988 2211 2499 2785 3137 3598 3459 4071 治疗收入1641 1527 1746 1972 2180 2469 2837 3259 3649 3428 4016 手术收入583 604 677 761 829 962 1155 1343 1577 1535 1872 护理收入152 192 233 270 338 435 518 563 522

6、566 总收入7950 10336 11969 13765 15057 16710 18010 19571 22110 20573 23608 表：2011年-2021年我国公立医院医疗收入结构20112012201320142015201620172018201920202021药品收入43%45%43%42%41%39%35%33%32%31%29%卫生材料收入9%10%11%12%12%13%14%14%14%15%检查收入11%12%12%12%12%12%13%13%13%13%14%治疗收入16%12%12%12%12%12%13%13%13%13%14%手术收入6%5%5%5%5