1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/金融/银行 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2024 年 08 月 26 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于优于大市大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2218.752484.542750.323016.103281.893547.672023/82023/112024/22024/5银行海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 7 月社融数据点评：贷款降票据升，居民长贷同比改善2024.08.13 周报：6 月

2、新发放贷款利率环比下降，Q2 上市银行利润增速有望提升2024.08.13 周报：LPR 和存款利率同时下降2024.07.29 Table_AuthorInfo 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515040002 分析师:林加力 Tel:(021)23154395 Email: 证书:S0850518120003 分析师:董栋梁 Tel:(021)23185697 Email: 证书:S0850523100001 分析师:徐凝碧 Tel:(021)23185609 Email: 证书:S0850524070006 养老金融银行篇：向精、向全、向

3、实养老金融银行篇：向精、向全、向实 Table_Summary 投资要点：投资要点：养老金金融方面，银行业务以存款、受托、托管为主，第三支柱相关业务涉及养老金金融方面，银行业务以存款、受托、托管为主，第三支柱相关业务涉及代销、理财等。大中型银行在养老金金融领域拥有牌照优势，代销、理财等。大中型银行在养老金金融领域拥有牌照优势，如养老金第一支柱相关的对公金融业务、第二支柱的受托托管等业务、第三支柱的账户开立、基金代销业务。我们认为直接来源于养老金金融的中间收入占整体中收的比重不高，但由此带来的低成本存款会为银行带来综合效益。养老服务和养老产业方面，银行业有针对性地在养老领域推出产品养老服务和养老

4、产业方面，银行业有针对性地在养老领域推出产品、倾斜资源。、倾斜资源。非制度化的养老财富管理服务首先是定制养老金融产品，养老理财规模快速增长至千亿；养老金融便捷性支持的典型案例如适老化改造，银行业适老化改造线上与线下、硬件与软件相结合。银行在为养老产业提供金融支持方面扮演不可或缺的角色，通过提供差异化信贷支持来满足养老产业合理融资需求，也为养老产业提供贷款外的融资渠道，如承分销各类债券、发展养老设备租赁服务等。美国银行业混业经营，多以下属资管机构推出养老产品（如美国银行业混业经营，多以下属资管机构推出养老产品（如 DC 计划）与咨询计划）与咨询服务的方式参与养老金融，从第二支柱中最主流的服务的方

5、式参与养老金融，从第二支柱中最主流的 401(K)计划来看，银行较少计划来看，银行较少承担账户管理承担账户管理（Recordkeeper）的服务，且费率呈现出逐年下降的趋势。）的服务，且费率呈现出逐年下降的趋势。美国养老金规模庞大，第二、第三支柱覆盖面广、占比高、增量多，大类资产配臵多以权益类为主。401(K)计划投资选择多样，权益占比高，债券及货币基金占比较低，目标日期基金的份额逐渐提升。第三支柱 IRAs 覆盖度约为 40%，以传统型 IRAs 为主导，配臵同样以权益类为主。日本信托银行在养老金融领域扮演了重要角色，日本信托银行在养老金融领域扮演了重要角色，GPIF、企业年金的托管均以信、

6、企业年金的托管均以信托银行为主。托银行为主。日本养老金金融综合费率较低，GPIF 的平均费率为 0.02%，DB计划和 DC 计划平均费率大致在 0.1%0.3%。日本养老金体系同样以三部分组日本养老金体系同样以三部分组成，其中第一支柱（公共养老金）、第二支柱（企业成，其中第一支柱（公共养老金）、第二支柱（企业 DB/DC 计划）为主体。计划）为主体。此外，日本在公共养老金计划中单独设立一定的储备资产以弥补未来养老金缺口，日本政府养老金投资基金（GPIF）负责管理和投资。在我们看来，银行服务养老金融的优势在于客户群体广泛，网点多、粘性强，在我们看来，银行服务养老金融的优势在于客户群体广泛，网点