【公司研究】埃夫特-中国工业机器人行业的“智造专家”-20200816（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 工业 资本货物 中国工业机器人行业的“智造专家”中国工业机器人行业的“智造专家” 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 公司是国内公司是国内工业工业机器人行业第一梯队企业：机器人行业第一梯队企业：公司是国内工业机器人第一梯队企业，业务覆盖工业机器人核心零部件、机器人本体和系统集成三大核心环节。公司先后通过并购了意大利 CMA、EVOLUT、WFC等企业之后， 收入规模实现跨越式增长， 2019 年营收达到 12.68 亿元，工业机器人本体是核心业务，系统集成业务占比更大。由于公司发展阶段的原因，目前业务毛利率仍较低，

2、尚未实现规模盈利。 国内工业机器人行业已重回增长轨道，全产业链国产化国内工业机器人行业已重回增长轨道，全产业链国产化加速推加速推进进：工业机器人市场潜力巨大，特别是通用工业领域，后续将成为工业机器人行业增长的主要市场。 国内在经历 2018-2019 年的调整之后，2019 年底行业开始呈现回暖态势，目前这一趋势仍在延续。同时，工业机器人产业链国产化是行业发展的一大趋势，无论是系统集成、整机制造还是核心零部件，正在全面推进国产化进程，未来中国工业机器人产业链竞争力有望不断增强。 深挖市场需求，静待公司盈利拐点：深挖市场需求，静待公司盈利拐点：汽车行业系统集成目前仍是公司主要收入来源，公司在做大

3、业务同时，逐步推动本体在汽车行业的应用；通用工业领域潜力巨大，公司整机产品在金属加工、教育、3C 电子等行业已有批量销售， 后续将继续推动公司产品在通用工业领域的应用落地。在做大公司业务规模的同时，公司积极推动核心零部件国产化和自主化，提升公司产品竞争力和盈利水平。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司 2020-2022 年净利润分别为-6368 万、 8108 万和 1.97 亿， 考虑到公司是国内为数不多覆盖工业机器人三大核心环节的第一梯队公司，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：海外疫情管控不力导致订单推迟；国内需求回升不及预期等 指标指标/年度年度 20

4、19A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1267.80 1136.92 1810.56 2577.76 增长率 -3.49% -10.32% 59.25% 42.37% 归属母公司净利润 （百万元） -42.68 -63.68 81.08 196.55 增长率 -293.04% -249.20% 27.33% 142.40% 每股收益 EPS（元） -0.08 -0.12 0.16 0.38 PE -239 -160 126 52 PB 6.32 6.51 6.13 5.35 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 522/118 总市值/流通(百万

5、元) 10,216/2,311 12 个月最高/最低(元) 30.98/19.42 相关研究报告：相关研究报告： 证券分析师：钱建江证券分析师：钱建江 电话：021-61376578 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517070002 证券分析师：刘国清证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517040001 (37%)(24%)(10%)4%17%31%19/8/1619/10/1619/12/1620/2/1620/4/1620/6/16埃夫特-U 沪深300 2020-08-16 公司深度报告 买入/调高 埃夫特-U(

6、688165) 目标价：28 昨收盘：19.58 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司公司深度深度报告报告 P2 中国工业机器人行业的“智造专家”中国工业机器人行业的“智造专家” 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 1 1 中国工业机器人行业第一梯队企业中国工业机器人行业第一梯队企业. 5 1.11.1 公司简介公司简介 . 5 1.21.2 业务覆盖三大环节，系统集成贡献主要收入业务覆盖三大环节，系统集成贡献主要收入 . 6 1.31.3 通过并购海外优秀同行，公司实现跨越式发展通过并购海外优秀同