1、日本医药行业比较研究系列三日本医药行业比较研究系列三日本国民医疗费及药价政策趋势分析日本国民医疗费及药价政策趋势分析Analysis of the Trends in Japanese National Medical Expenses and Drug Pricing Policies孟科含孟科含 Kehan Meng 孙旭东孙旭东 Xudong Sun 2024年年8月月25日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内

2、从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research2报告主要解决的问题报告主要解决的问题1、日本医药指数何时跑赢大盘？在什么条件下，日本医药企业有较好业绩、日本医药指数何时跑赢大盘？在什么条件下，日本医药企业有较好业绩支撑？支撑？2、日本国民医疗费资金来源及支出结构对中国的启示？如何开源及提高公、日本国民医疗费资金来源及支出结构对中国的启示？如何开源及提高公共医保资金使用效率？共医保资金使用效率？3、日本药

3、品市场规模与渠道变革下的机会？长期医保控费导致的问题及对、日本药品市场规模与渠道变革下的机会？长期医保控费导致的问题及对中国的启示？中国的启示？For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at eZ9WeUdXfYaVdXdX8O8Q6MmOnNtRrNiNrRvNjMsQpQ8OpPzQvPoMyQwMqRoPFor ful

4、l disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 一、日本医药行业防守属性突出4日经日经225和和TP17PHRM分别反映日本股市和药品行业整体表现分别反映日本股市和药品行业整体表现For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation

5、on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 资料来源：JPX 日本交易所集团（JPX）概览：JPX由东京证券交易所（TSE）、大阪证券交易所（OSE）、东京商品交易所组成（TOCOM）。截至2024/6/30，JPX包含3836家上市公司。日本股价指数概览：Nikkei 225，日本历史最长的指数，从东京证券交易所Prime板块上市的股票中选出成交量最活跃、市场流动性最好的225家股票，采用价格平均法计算。截至截至2024年年6月，日经月，日经225指数包括指数包括13家医药公

6、司家医药公司，其中9家制药、生物科技与生命科学公司，包括协和麒麟、武田制药、安斯泰来制药、住友制药、盐野义制药、中外制药、日本卫材、第一三共、大冢控股；其中4家医疗保健设备与服务公司，包括M3、泰尔茂、奥林巴斯、保谷光学（豪雅）。TOPIX指数，广泛覆盖日本股票市场，包括2146只股票，采用浮动市值加权方法，用以反映东证上市公司的整体表现。TOPIX指数中包括38只制药、生物科技与生命科学企业，65只医疗保健设备与服务企业，共 103家医药行业上市公司。TOPIX-17系列，JPX将所有成分股票按照17个行业划分，用以反映各指数总市值变化，包括食品、能源资源、建筑及材料、材料及化学、医药品、汽