1、 公司公司报告报告|公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 智微智能智微智能（001339）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 08 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 计算机/计算机设备 6 个月评级个月评级 买入（维持评级）当前当前价格价格 29.71 元 目标目标价格价格 36.71 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)250.83 流通A股股本(百万股)72.79 A 股总市值(百万元)7,452.20 流通A股市值(百万元)2,162.66 每股净资产(元)8.06 资产负债率(%)46.36 一年内最高/最低(元)45.80/1

2、9.18 作者作者 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 智微智能-首次覆盖报告:工控+AI+开源鸿蒙三轮驱动，公司成长动力充足 2024-07-21 股价股价走势走势 从数据中心到机器人，稀缺的算力全场景产品服务商从数据中心到机器人，稀缺的算力全场景产品服务商 公司全面拥抱算力，第二增长曲线有望开启公司全面拥抱算力，第二增长曲线有望开启 2024 年 1 月智微智能成立子公司腾云智算，专注于提供 AIGC 高性能基础设施产品的全生命周期服务。

3、凭借一支专业团队，腾云智算致力于 AI 算力的规划、设计与运维，以及算力设备的供应、租赁、调度和管理。腾云腾云智算在上半年实现净利润智算在上半年实现净利润 9466 万元，贡献利润占公司整体的万元，贡献利润占公司整体的 85%。算力场景一：全链条服务算力场景一：全链条服务 CSP 互联网大厂数据中心互联网大厂数据中心 CSP 行业发展迅猛：公司已与行业发展迅猛：公司已与 CSP 大厂合作。大厂合作。公司围绕 AI 算力规划与设计、设备交付、运维调优、算力调度管理、设备维保及置换等，提供端到端的智算中心全流程综合服务。目前，公司的服务器业务已经明确与多个大型云计算服务商合作，应用于多个深度学习、

4、大模型训练和深度学习推理的项目中。算力服务主要包括算力集成及算力优化，智算服务市场规模高增达算力服务主要包括算力集成及算力优化，智算服务市场规模高增达 114.1亿人民币。亿人民币。根据 IDC 的数据，2023 下半年中国智算服务市场整体规模达到114.1 亿元人民币，同比增长 85.8%。其中，智算集成服务市场规模为 36.0亿元人民币，同比增速 129.4%。我们认为智微智能有望继我们认为智微智能有望继续加大在这一续加大在这一领域的投入，形成新的增长点。领域的投入，形成新的增长点。算力场景二：机器人边算力场景二：机器人边+端控制器端控制器 机器人和边缘计算是英伟达未来新的战略方向。机器人

5、和边缘计算是英伟达未来新的战略方向。英伟达通过 Jetson 硬件平台为行业客户提供定制化机器人和边缘计算解决方案。NVIDIA Jetson 系列产品丰富，提供各种规格的产品以覆盖制造业、建筑业、医疗保健行业和快递行业等各个行业的需求。类比德赛西威和英伟达在智驾领域合作，我们认为公司有望通过类比德赛西威和英伟达在智驾领域合作，我们认为公司有望通过 Jetson系列芯片在机器人领域系列芯片在机器人领域开拓开拓市场空间市场空间。智微智能在工业场景 Jetson Orin平台推出针对各类机器人的专用控制器。智微智能机器人控制方案已用于多个机器人设备商，方案成熟稳定，并支持深度定制。目前，智微智能在

6、机器人领域针对 Jetson Orin 系列的三个产品分别推出了针对性的行业解决方案，深度绑定英伟达 Jetson Orin 系列产品。投资建议：投资建议：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 42.27/48.63/55.99 亿元，同比增长 15.33%/15.04%/15.13%，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.51/2.31/2.62 亿元，同比增速分别为 361.1%/52.7%/13.6%。参考可比公司给予公司 2025 年 40 xPE，目标市值为 92.07 亿元，目标价为 36.71 元，维持“买入”评级。风险风险提示提示：AI 服务器需求不及