1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 大飞机：大飞机：自力更生自力更生，腾飞在，腾飞在即（一）即（一）核心观点核心观点 未来民航市场有望保持持续增长，中国市场将是未来民航增速最快的细分市场。未来 20年全球航空制造业年均市场超过 3000亿美元，我国年均市场 700余亿美元。目前全球民用飞机主要来自波音与空客，形成了寡头垄断的局面。但是波音公司因其频发的飞机事故，目前营收体

2、量和新接订单能力均弱于空客公司。波音目前的困境或将为中国商飞的腾飞带来有利的战略窗口期。目前商飞经过多年发展，两款产品即支线飞机 ARJ21和单通道窄体飞机 C919，均已进入运营阶段。标题标题 民机制造业具有极高的战略意义。由于具有研发壁垒高、资民机制造业具有极高的战略意义。由于具有研发壁垒高、资金壁垒高、全球化竞争、市场容量低等特点，飞机制造是一个充金壁垒高、全球化竞争、市场容量低等特点，飞机制造是一个充满风险的寡头垄断产业，后进企业进入该行业的壁垒极高。近年满风险的寡头垄断产业，后进企业进入该行业的壁垒极高。近年来，环保要求的提升有助于提高航司更换新型飞机的动力，与此来，环保要求的提升有

3、助于提高航司更换新型飞机的动力，与此同时近年来客机退役机龄逐步下降，客机更换周期缩短有望提升同时近年来客机退役机龄逐步下降，客机更换周期缩短有望提升客机。客机。未来民航市场有望保持持续增长，中国市场将是未来民航增未来民航市场有望保持持续增长，中国市场将是未来民航增速最快的细分市场。速最快的细分市场。2023 年以来，我国民航运输业快速修复，未来随着 GDP 的不断增长民航客运周转量有望持续提升。未来 20年全球航空制造业年均市场超过 3000 亿美元，我国年均市场 700余亿美元。从飞机类型来看，单通道客机仍是需求主流，但是双通道客机增速更快。目前全球民用飞机目前全球民用飞机主要主要来自波音与

4、空客，形成了寡头垄断的来自波音与空客，形成了寡头垄断的局面。局面。但是波音公司因其频发的飞机事故但是波音公司因其频发的飞机事故，目前营收体量和新接，目前营收体量和新接订单能力均弱于空客公司。订单能力均弱于空客公司。欧洲间协作以及政府支持、全球化市场开拓、技术创新（提高燃油效率、电传系统）、安全管理能力、稳健的财务管理是空客后来居上的主要原因。波音目前的困境或将为中国商飞的腾飞带来有利的战略窗口期。中国商飞是实施国家大型飞机重大专项中大型客机项目的主体。商飞经过多年发展两款飞机支线飞机 ARJ21 和单通道窄体飞机 C919，均已进入运营阶段。维持维持 强于大市强于大市 黎韬扬黎韬扬 010-5

5、6135187 SAC 编号:S1440516090001 任宏道任宏道 010-56135195 SAC 编号:S1440523050002 王春阳王春阳 010-56135191 SAC 编号:S1440520090001 发布日期：2024年 08 月 25日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 24.08.22【中信建投国防军工】:民营商业航天有序推进，SpaceX商业载人航天公布 24.08.18【中信建投国防军工】:商业航天航发等板块增长较快，看好军工结构性复苏 24.08.14【中信建投国防军工】:航空航天应用新突破，3D打印发动机有望成为主流 24.08.12【中信建投

6、国防军工】:我国卫星互联网组网启航，SpaceX 发布猛禽 3发动机 24.08.09【中信建投国防军工】:千帆星座首批卫星成功入轨，卫星互联网组网正式启航-13%-3%7%17%2016/6/152016/7/152016/8/152016/9/152016/10/152016/11/152016/12/152017/1/152017/2/152017/3/152017/4/152017/5/15农林牧渔上证指数国防军工国防军工 行业深度报告 国防军工国防军工 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 一、全球大飞机产业发展趋势.1 1.1 大飞机分类及发展特点.1 1.2 全球及中国大