1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 顺周期系列深度一：看多顺周期，优先供给侧 Table_Title2 通用自动化行业 Table_Summary 美联储降息在即美联储降息在即，国内顺周期国内顺周期即将即将开启开启 我们复盘国内近 40 年的工业企业盈利周期发现，与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件，美联储降息是全球经济复苏的核心开关。当前美国通胀已得到有效控制，失业率开始抬头，标普全球预测美联储将于 9 月份首次降息，全球需求见底在即。美联储降息后，通常制造业恢复好于服务业。在美联储降息前后的全球经济阵痛期，国内加大稳增长政策支持力度，通过降息、加快专项债

2、发行进度、发行超长期特别国债等措施保障全年经济发展目标。我们认为国内工业企业新一轮盈利周期即将开启，工业库存、PPI等核心中间指标已率先见底回升。通用自动化指数已深度回调至长期趋势线底部通用自动化指数已深度回调至长期趋势线底部 截至 2024 年 8 月 16 日，申万机械设备指数自 2024 年初至今下跌 19%，在 30 个申万一级行业中跌幅排名第 13 位；二级子行业中，通用设备和自动化设备跌幅更大，分别为 27%和26%。若从 2022 年初计算，申万机械设备指数跌幅高达 34%，其中二级子行业通用设备和自动化设备分别下跌37%和41%，机械设备及通用自动化行业指数已深度回调至长期趋势

3、线底部附近。投资建议投资建议：看多顺周期看多顺周期，优先供给侧优先供给侧，其次需求侧其次需求侧 1）看多顺周期。）看多顺周期。以美联储降息长期释放全球需求、国内加大稳增长政策力度托底短期经济、国内工业企业景气度反转在即为矛，以通用自动化指数深度回调、下行空间有限为盾，我们重点提示市场重视通用顺周期板块投资机会。2）优先供给侧。）优先供给侧。考虑到国内工业企业盈利周期的弹性在收窄，美联储降息时间、频率、幅度的不确定性和中美欧贸易障碍等问题，我们虽然在趋势上看好国内顺周期启动，但短期对顺周期弹性不做高预期。因此在投资建议上，我们优先推荐配置供给侧，该板块在弱复苏中能凭借优良的竞争格局保持较强的盈利

4、能力，在强复苏中也能收获较高的弹性，攻守兼备。受益标的：中钨高新、景津装备。3）其次需求侧。）其次需求侧。在经济强复苏时，需求侧的弹性往往更大。受特朗普上台（可能）后高关税政策（可能）影响，出口链的增长逻辑遭到一定破坏，在特朗普关税问题未解决或落地之前，出口链在我们的推荐顺序上略靠后。在需求侧，我们短期优先推荐内需链，长期重点关注出口链。内需链主要包括刀具、工控、减速机、自动化零部件、机床、工业机器人、注塑机等板块；出口链重点关注叉车板块。风险提示风险提示 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：黄瑞连分析师：黄瑞连 邮箱： SAC NO：S112052

5、4030001 联系电话：分析师：王宁分析师：王宁 邮箱： SAC NO：S1120524080002 联系电话：-31%-23%-16%-8%0%7%2023/082023/112024/022024/052024/08通用设备沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2024 年 08 月 20 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 美联储降息不及预期，全球经济复苏不及预期，国内政策落地力度不及预期，贸易壁垒提高风险。eZfYfVeUbU9WbZeUaQcM9PsQoOnPsOjMoOzRjMsQmO7NoO

6、wPvPpNzRuOnPzR 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1.美联储降息在即，国内顺周期即将开启.4 1.1.与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件.4 1.2.美联储降息在即，全球需求见底.6 1.3.国内政策托底，平稳度过阵痛期.9 2.通用自动化指数已深度回调至趋势线底部.11 3.看多顺周期，优先供给侧，其次需求侧.12 3.1.优先供给侧，攻守兼备.13 3.2.其次需求侧，收获弹性.14 4.风险提示.18 图表目录 图 1 工业企业利润总额与营业收入同向变化.4 图 2 与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件.6