1、知行汽车科技（1274.HK）免责声明和披露条文：本报告必须与披露附录中的披露条文、分析师证明以及免责声明一起阅读。1知行汽车科技(1274.HK)自动驾驶出海先行者，业务优化与海外扩张实现高质量增长核心投资亮点深耕自动驾驶领域，团队一流、研发领先。知行汽车科技专注于自动驾驶领域量产解决方案，成立于 2016年，总部位于苏州。公司以丰富的产业经验和前瞻性的技术创新为核心竞争力，拥有一支由国际知名 Tier 1 企业出身的资深管理团队。公司产品矩阵完善，涵盖入门级至高端车型的自动驾驶解决方案，包括 SuperVision、iDC 系列和 iFC 系列等，致力于提供具有竞争力的全栈自研产品，满足不

2、同 OEM 客户的需求。公司研发上的投入显著，2023 年研发投入总额达到2.17 亿元，同比增长 108.65%，拥有 161 个发明专利申请，软件及算法相关占比高达 92.55%，进一步保持公司在技术创新方面的领先地位。稀缺的商业化量产能力+全栈自研实力，打造细分领域坚实壁垒。知行汽车科技在自动驾驶域控制器领域具有稀缺的强大的量产能力，并计划于 2025 年年底前在苏州建成总面积达 70000 平方米的研发总部及生产场所，制造能力有望进一步增强。公司全栈自研的 iDC 系列产品，通过集成高速自动驾驶功能和低速自动泊车功能于单一 SoC 中，有效提升了系统工作效率并降低了成本，iDC Mid

3、 已进入量产期，iDC High 将于 2024 年逐渐量产。此外，公司在软件中间件、数据闭环及云平台、系统设计等方面均展现出核心技术优势，确保了产品的高性能和快速适配能力。2024 年 8 月，知行科技与航盛电子达成合作，双方优势互补，公司舱驾一体产品有望快速落地并打开市场。August 19.2024新加坡Catherine Yapcatherine_Tel:(65)6677 9271上海赵中隆,执行董事香港王馨雪，执行董事christina_深圳郭倍宏becky_成都李聪明michael_Tel:(86)28 6508 8586伦敦John Edward,General Managerj

4、ohn_纽约Ted_Worley,General Managerted_首次覆盖 知行汽车科技（1274.HK）免责声明和披露条文：本报告必须与披露附录中的披露条文、分析师证明以及免责声明一起阅读。2加速出海步伐，产品结构持续调优。公司积极拓展海外市场，已在德国设立子公司，并助力合作伙伴成功通过欧盟新 GSR 法规认证，成为国内首家采用无图方案且符合欧盟新GSR 法规的智驾供应商。随着公司产品及解决方案跟随客户进入东南亚、中东以及欧洲市场，并计划2024年扩展到北美、韩国、日本等国家，公司的海外业务布局展现出广阔的增长空间。同时，公司通过调整产品结构，自研产品占比提升，带动了整体毛利率的增长，

5、2023 年毛利率提升至 9.94%，财务费用率大幅下降，公司减亏效果显著。盈利预测和评级我们预测，知行汽车科技有望于 2025 年实现大幅盈利，对应 2024-2026 年净利润-0.43、3.04、8.41 亿元。采用 DCF 法估值，计算公司最新目标价 61.44 HKD/股，增长空间达 174%，当前处于严重低估状态，首次覆盖，给予“买入”评级。单位：人民币2023A2024E2025E2026E营业收入1216.29 2137.38 3674.04 5494.39（+/-）(%)-8%76%72%50%归母净利润-195.11-43.15 304.62 841.42（+/-）(%)-

6、706%76%EPS-0.95-0.19 1.35 3.72 P/E-21.65-108.16 15.32 5.55 风险提示：市场竞争风险加剧；新产品推广不及预期；海外业务拓展不及预期；新客户拓展不及预期。知行汽车科技（1274.HK）免责声明和披露条文：本报告必须与披露附录中的披露条文、分析师证明以及免责声明一起阅读。31.1 管理层产业经验丰富，已建立完善的产品矩阵管理层产业经验丰富，均来自国际知名 Tier 1。知行汽车科技（苏州）股份有限公司（简称“知行汽车科技”）成立于2016年，总部位于苏州，专注于自动驾驶领域量产解决方案。以宋阳先生为代表的公司管理团队，均有数十年产业从业经验，