1、宏观研究 国内经济 证券研究报告 宏观周聚焦 2024 年 08 月 16 日 资本所得税改怎么看？宏观专题报告 证券分析师 贾东旭 A0230522100003 王胜 A0230511060001 赵伟 A0230524070010 联系人 贾东旭(8621)23297818 中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定（以下简称决定）提出“健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度，规范经营所得、资本所得、财产所得税收政策。”如何理解个税中资本所得相关的提法，我们试图进行分析。个税中资本所得税收政策现状如何？资本和财产所得在上一轮个税改革中并非主要。2018 年个税改革

2、主要是将劳动所得进行修订，并设立综合所得，但在改革后，个税收入的构成中仍以劳动要素收入占据主导，资产所得占比不变。在“多渠道增加城乡居民财产性收入”这个大前提下，个税也或将同步变化。个税中资本所得条目随资本市场的发展而不断增加，但缺乏系统性。因我国资本市场的发展是渐进式、逐步繁荣的，个税中有关资本所得内容是逐渐丰富的。个税中有关资本所得（财产转让）中属有价证券的规定最为丰富。不动产交易的个税实际上根据国家宏观调控的需要而改变。我国资本、财产所得规范对完善收入分配制度，健全直接税体系具有重要意义。我国税制中以累退性的流转税为主，而能发挥收入分配调节效果的个税占比不高。个税收入大结构中侧重工薪，财

3、产转让所得小结构中侧重限售股、房屋转让和股权转让，对于收入分配效果是有限的。海外资本利得税的征收经验有哪些？OECD 经济体资本利得税发挥筹措收入，引导收入分配作用。经不完全梳理，OECD 经济体中开征资本利得税的共有 31 个，其中 27 个是合并至个人所得税征收，4 个单独征收。资本利得税税率设定方面，最高边际税率普遍低于个税最高边际税率，最高边际税率平均为 25.4%。区分长期和短期资本利得税，以产生“锁住”效应。为了鼓励长期投资，许多国家针对长期资本利得和短期资本利得采取不同的税收待遇，大多数国家采取单一的时间期限判断。长短期资本利得税收的不同，对引导居民长期持有资产具有明显作用。资本

4、损失抵扣体现的是政府和居民在风险前的共担性，有利于鼓励居民继续进行投资。从损失抵扣的类型来看，大致分为允许抵免同类利得、抵免资本利得、抵免普通利得、其他抵免。资本损失的结转也是另一大风险共担机制。决定对个税中资本所得部分改革有何指引？延续二十大和二十届三中全会精神，注重公平。从我国居民可支配收入的结构来看，劳动报酬占比相对不低，则二次分配的作用可能更加凸显。从美国经验来看，个税中资本利得税的占比和收入高度正相关，资本利得税有助于优化收入分配结构。优化个人所得税征收模式，健全直接税体系，有助于我国二次分配发挥效果，特别是将劳动要素和资本要素税率进行适度的收敛。同样，规范财富积累机制也需要资本利得

5、税。当前数据治理的手段丰富，也有利于税务系统更好的发挥直接税调节效果。引导耐心资本的发展壮大。决定突出表示要发展耐心资本，后续政策可能更多围绕此深化改革。而税收调节对居民预期引导至关重要，长期资本利得的“锁住”效果本身可能有助于耐心资本的培育。另外，资本所得相关税收的规范也能更好的引导预期。风险提示：各国资本利得税经验归纳不完全；个人所得税改革框架和路径根据经济形势、资本市场形势出现调整。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共31页 简单金融 成就梦想 1.个税中资本所得税收政策现状如何？.5 1.1 资本和财产所得在上一轮

6、个税改革中并非主要.5 1.2 个税中资本所得条目随资本市场的发展而不断增加，但缺乏系统性.7 1.3 我国资本、财产所得规范对完善收入分配制度，健全直接税体系具有重要意义.11 2.海外资本利得税的征收经验有哪些？.12 2.1 OECD 经济体资本利得税发挥筹措收入，引导收入分配作用.12 2.2 区分长期和短期资本利得税，以产生“锁住”效应.14 2.3 资本损失抵扣体现的是政府和居民在风险前的共担性.16 2.4 资本利得税案例：以美国、英国为参考.17 3.决定对个税中资本所得部分改革有何指引？.20 3.1 延续二十大和二十届三中全会精神，注重公平.20 3.2 优化个人所得税征收