1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|东方钽业东方钽业 钽铌领域“排头兵”、“国家队”，战略金属稀缺标的 东方钽业（000962.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 000962.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 9.96 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 刘博刘博 S0800523090001 18811311450 滕朱军滕朱军 S0800523110001 15172976643 相关研究相关研究 【核心结论】【核心结论】我们预测 24-26 年公司 EPS 分别为 0.43、0.51、0.6

2、2 元，PE分别为 22.9、19.5、16.2 倍。给予公司 2024 年 29 倍 PE，对应目标价为12.61 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。【报告亮点】【报告亮点】市场认为公司主要跟随宏观经济波动及下游景气度涨跌，我们认为，从行业来看，军工基本盘兼具稳定性和成长性。消费电子、商业航空等民用需求也正不断上升，钽铌铍均极具成长性。此外军工产业进入壁垒高、一定程度上具有“垄断性”，公司作为钽铌领域“排头兵”、“国家队”，优势突出，在手订单充足叠加募投项目实现高端产能扩充，业绩弹性十足。【主要逻辑】【主要逻辑】：行业判断：行业判断：1）基本盘基本盘：军工领域兼具稳定性和成长性，军工领域兼

3、具稳定性和成长性，行业来看，钽铌铍均与军工行业存在紧密关系，军工行业需求理论上不存在大幅波动基础，即使在宏观经济下行的趋势下，中美等大国仍然会大力发展国防军工产业。展望未来，2027 年建军百年奋斗目标以及到本世纪中叶建设世界一流军队目标，均需要国防军工产业大力发展，未来几年或也是重要关键时期。2）其其他他领域：民用领域需求正不断涌现提升成长性。领域：民用领域需求正不断涌现提升成长性。下游市场广阔且不断深入,消费电子、商业航空等民用需求正不断上升，钽电容、靶材等需求也有望增长。公司判断：钽铌领域“排头兵”、“国家队”，优势突出，弹性充足公司判断：钽铌领域“排头兵”、“国家队”，优势突出，弹性充

4、足。1）核心）核心优势：优势：产业特点来看，军工产业进入壁垒高、对企业技术、资质要求均较高，一定程度上具有“垄断性”，公司作为钽铌领域“排头兵”、“国家队”，优势突出。如火法冶金项目领域，高端、军品市场基本由东方钽业和株洲 601两家国企供应。2）业绩弹性：业绩弹性：公司在手订单与存货匹配度较高，24Q1 公司存货显著增长，预计在手订单较为充足，短期业绩具有保障。此外募投项目的实施也有利于实现高端产能扩充，或将助力提升公司业绩弹性。风险提示：产能爬坡不及预期、原材料价格变动风险、下游需求不及预期等 核心数据核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）98

5、6 1,108 1,232 1,409 1,727 增长率 24.1%12.4%11.1%14.4%22.5%归母净利润(百万元)171 187 220 258 311 增长率 111.1%9.7%17.4%17.3%20.8%每股收益（EPS）0.34 0.37 0.43 0.51 0.62 市盈率（P/E）29.5 26.9 22.9 19.5 16.2 市净率（P/B）3.4 2.1 1.9 1.7 1.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -31%-23%-15%-7%1%9%17%2023-082023-122024-042024-08东方钽业其他小金属沪深300证券研究报告

6、证券研究报告 2024 年 08 月 16 日 公司深度研究|东方钽业 西部证券西部证券 2024 年年 08 月月 16 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 东方钽业核心指标概览.6 一、东方钽业：钽铌铍新材料行业龙头企业.7 1.1 公司简介：深耕钽铌主业，参股企业西材院为我国唯一铍材研究加工基地.7 1.2 财务分析：钽铌制品业绩贡献占比提升，盈利能力明显改善.9 二、钽铌：行业“排头兵”、“国家队”，有望受益于军工、电子等行业.11 2.1 原料端：以非洲、南美钽铌