1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0808 月月 1717 日日 富瑞特装富瑞特装(300228.SZ)(300228.SZ)公司深度分析公司深度分析 领航领航 LNGLNG 装备市场，迈向能源运营先锋装备市场，迈向能源运营先锋 证券研究报告证券研究报告 油气装备油气装备 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 7.297.29 元元 股价股价 (2024(2024-0808-16)16)5.905.90 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)3,394.90 流通市值流通市值(百

2、万元百万元)3,203.06 总股本总股本(百万股百万股)575.41 流通股本流通股本(百万股百万股)542.89 1212 个月价格区间个月价格区间 5.27/8.83 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 7.9 0.9 17.5 绝对收益绝对收益 3.5-7.2 5.2 温晨阳温晨阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070006 相关报告相关报告 深耕深耕 LNGLNG 产业链的装备供应商产业链的装备供应商：富瑞特装在 LNG 应用装备和重型装备领域深耕多年，形成了液化天然气装备、重型装备和 L

3、NG 运维服务三大核心业务板块。公司产品质量和性能位居行业前列，拥有一流的产品研发设计能力和生产制造工艺水平。其核心业务覆盖全球 50 多个国家，建立了稳定的业务合作关系，主要客户包括一汽解放、东风商用车、韩国三星、现代、法液空、林德等世界知名企业，广泛的客户基础为公司提供了稳定的收入来源和发展保障。天然气重卡市场前景广阔，天然气重卡市场前景广阔，LNGLNG 气瓶气瓶业务起暖回升：业务起暖回升：气柴比（天然气价格/柴油价格）的下降驱动了 LNG 重卡销量的增长，2023 年，LNG 重卡销量达到 15.198 万辆，渗透率达 24.48%。LNG 重卡因其经济性和环保优势，成为长途物流的主要

4、解决方案。政策支持和天然气价格的持续走低，将继续推动 LNG 重卡市场的发展，富瑞特装作为 LNG 气瓶的主要供应商，将直接受益于这一趋势，预计未来LNG 气瓶的业务收入将提升。业务转型升级与国际市场拓展带来新机遇业务转型升级与国际市场拓展带来新机遇：富瑞特装积极推动业务转型升级，致力于从装备制造商向能源运营服务商转型。公司通过与上游气源方紧密合作，在新疆、陕北、川渝地区建成多个 LNG 液化工厂“投资建造+运营”项目。同时，公司计划在新加坡设立全资子公司，并以新加坡公司为投资主体设立巴西全资子公司，推进 LNG 运维服务业务的国际化，利用巴西丰富的天然气资源和广阔的市场需求，打造天然气处理及

5、液化服务与 LNG 产业链运营相结合的国际能源运营服务商模式，进一步完善全球化布局，预计将为公司带来新的利润增长点。投资建议：投资建议：我们预计公司 2024 年-2026 年的收入分别为 34.76/45.67/54.07 亿元，增速分别为 14.4%/31.4%/18.4%，净利润分别为 1.56/2.31/2.80亿元，增速分别为 6.2%/48.1%/21.1%。选择蜀道装备、中自科技、潍柴动力、九丰能源作为可比公司，2024 年可比公司平均 PE 为 27 倍，参考可比公司给予公司 2024 年 27 倍 PE，6 个月目标价为 7.29 元，给予买入-A 的投资评级。风险提示：风险

6、提示：石油天然气价格波动风险、出口政策变化风险、海石油天然气价格波动风险、出口政策变化风险、海外业务拓展不及预期的风险外业务拓展不及预期的风险、盈利预测不及预期的风险、盈利预测不及预期的风险。-17%-7%3%13%23%33%43%53%2023-082023-122024-042024-07富瑞特装富瑞特装沪深沪深300300 998685687 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/富瑞特装富瑞特装 (百万元百万元)2022A2022A 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 主营收入主营