1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明铁路公路铁路公路强于大市强于大市首次2024年08月15日（评级）分析师 陈金海 SAC执业证书编号：S1110521060001铁路铁路集装箱运量，能持续高增长吗？集装箱运量，能持续高增长吗？行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 铁路集装箱运量高增长铁路集装箱运量高增长2015-23年，铁路集装箱运量年化增长26%，铁水联运量年化增速22%，两者渗透率都快速上升。增长主要由运能释放、环保政策、铁路改革、经济效益等推动，未来有望持续。向西发展带动运输需求向西发展带动运输需求西北地区制造和

2、外贸崛起、出口向东盟和中亚转移，带动铁路运输集装箱需求增长。运能提升拓展增长空间运能提升拓展增长空间铁路里程增长、客运转向高铁、移动闭塞系统应用，都将提升铁路货运能力。铁路改革强化发展动力铁路改革强化发展动力竞争性环节市场化改革有望释放经营活力，优化考核激励机制有望增强发展动力。风险提示风险提示：国内经济增速下滑，环保政策反复，铁路改革迟缓，油价大幅下降8X8XaYfVbUbUbZbZ8ObP7NmOoOmOnRfQqQzReRrQtN9PnNwPvPqMrONZpMmM1.1 铁路发运量持续较快增长铁路发运量持续较快增长 2023年，我国铁路集装箱发送量达到3323万标箱，同比增长5.1%。

3、铁路集装箱发送货物7.32亿吨，同比增长7.1%。铁路集装箱货运以敞顶箱为主。2023年，铁路35吨敞顶箱发送量4.74亿吨，同比增长6.9%，占铁路集装箱发送货量64.8%。3资料来源：Wind，国家政府网，国家统计局等，天风证券研究所中国铁路的集装箱运量持续较快增长铁路货运量中，集装箱货物占比快速上升05001000150020002500300035002014201520162017201820192020202120222023铁路集装箱运量：万TEU0%5%10%15%20%201020112012201320142015201620172018201920202021202220

4、23铁路运量中集装箱占比1.2 铁水联运量持续较快增长铁水联运量持续较快增长 2023年，全国港口集装箱铁水联运量超过1170万TEU，同比增长11.7%；青岛港、宁波舟山港、天津港分别以225，165，125万TEU领先。港口集装箱的铁水联运占比持续上升。4资料来源：Wind，中国集装箱行业协会，中国远洋海运e刊公众号，多式联运网公众号，中国物资储运协会，天风证券研究所中国铁水联运集装箱量持续快速增长“铁水联运集装箱量/港口集装箱吞吐量”上升02004006008001000120014002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023铁水联运箱量：

5、万TEU0%2%4%6%8%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023港口铁水联运占比全国港口（宽口径）主力港口（窄口径）备注：宽口径：海铁联运量/我国港口集装箱吞吐量窄口径：海铁联运量/具备铁水换装设施港口的集装箱吞吐量1.3 中欧班列运量持续较快增长中欧班列运量持续较快增长 2023年中欧（中亚）班列共计开行17523列，发送190.2万标箱，同比分别增长6%、18%，“十三五”以来中欧班列开行数量年均增长47%。2023年中老跨境班列开行4550列，发送箱量17.3万标箱；发送货量440万吨，同比增长92%。RCEP生效后的2022-2023年，中越班

6、列共开行382列，同比生效前的2020-2021年，增长70%。5资料来源：国铁集团，中国新闻网，国家发改委，第一财经，新华丝路，中国政府网等，天风证券研究所中欧班列开行数量持续增长中欧班列集装箱发送量持续增长0.00.51.01.52.020132014201520162017201820192020202120222023中欧班列开行数量：万列050100150200201820192020202120222023集装箱发送量：万列2.1 经济地理决定铁路运输需求经济地理决定铁路运输需求 北美东西海岸经济发达，欧洲腹地经济发达，带来大量铁路运输需求。中国经济和人口重心在沿海省份，出口占比8