1、 徐柏乔（电力设备与新能源行业联席首席分析师）徐柏乔（电力设备与新能源行业联席首席分析师）SAC号码：号码：S0850513090008 2024年年08月月15日日 0BB即将规模化应用，助力即将规模化应用，助力电池片降本增效电池片降本增效 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）78370行业现状：金属成本不断上升行业现状：金属成本不断上升 1、光伏技术迭代导致银浆用量上升：由于TOPCon和HJT电池的渗透率不断提升，银浆的耗用量将从23年的11.53mg/w升至24年的12.74mg/w；根据测算，银浆在电池总成本的占比达到27%，在非硅成本中的占比已达43%，对

2、电池成本的影响较大。2、银浆成本上升：24年至今硅片价格下降38%，白银价格上涨16%。24年7月31日，银浆达到7237元/kg，在银耗为13mg/w情况下，银浆成本8.4分/w左右。0BB的优势：实现电池片降本增效的优势：实现电池片降本增效 1、HJT：根据迈为的数据测算，0BB可以实现HJT降低银耗4.14mg/w，在银浆含税价格4000和8000元/kg的时候，采用纯银方案分别降本2.2分/w和3.7分/w，采用30%银包铜分别降本1分/w和1.5分/w。2、TOPCon：根据测算，0BB至少可以实现TOPCon降低银耗1.46mg/w，在银浆含税价格4000和8000元/kg的时候，

3、分别降本0.5分/w和1分/w。0BB的普及：预计的普及：预计1-2年内成为绝对主流年内成为绝对主流 HJT：23年4月27日，东方日升宣布4GW高效25.5%异质结0BB电池首线全线贯通。TOPCon：24年3月14，奥特维量产发布TOPCon 0BB焊接工艺，可以实现单片银耗下降超10%，组件功率提升超5W。通过复盘SMBB发展历程，我们预计0BB有望在1-2年内普及。风险提示：风险提示：下游经营业绩承压；技术进展不及预期；新技术替代风险；竞争加剧；产品价格波动。概要概要 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 fYeZbZdXfY9WaYfVaQ

4、bPbRmOrRtRmQkPoOuMiNmNqO8OpPyRuOmQoNMYmPqO目录目录 1.行业现状：电池的金属成本不断上升行业现状：电池的金属成本不断上升 2.0BB的影响：助力降本增效的影响：助力降本增效 3.0BB的主要技术方案的主要技术方案 4.复盘历史：复盘历史：0BB有望在有望在1-2年内普及年内普及 5.投资建议投资建议 6.风险提示风险提示 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据根据Infolink Consulting公众号，截止公众号，截止 2023 年底，年底，TOPCon 的名义产能已达的名义产能已达 560 GW，

5、HJT 和背和背接触电池的产能也分别来到接触电池的产能也分别来到 45 GW 和和 48 GW，预计，预计24年年N 型技术将以近型技术将以近 79%的市占率主宰光伏市的市占率主宰光伏市场，出货量预估可高达场，出货量预估可高达 492 GW。根据根据CPIA中国光伏产业发展路线图中国光伏产业发展路线图2023-2024年年，随着，随着TOPCon和和HJT电池的渗透率不断提升，电池的渗透率不断提升，银浆的耗用量将从银浆的耗用量将从23年的年的11.53mg/w升至升至24年的年的12.74mg/w。图：各种电池片市占率的预测图：各种电池片市占率的预测 资料来源：Infolink Consult

6、ing公众号，智汇光伏公众号，CPIA中国光伏产业发展路线图2023-2024年，海通证券研究所 1.电池片技术迭代：银浆的单位用量上升电池片技术迭代：银浆的单位用量上升 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表：电池片市占率变动对银浆耗用量的影响表：电池片市占率变动对银浆耗用量的影响 2023 2024E 2025E 电池片的市占率电池片的市占率 Perc 71%20%6%TOPCon 24%70%80%HJT 1%4%6%其他其他 4%6%8%各类型电池的银浆耗用量（各类型电池的银浆耗用量（mg/w）Perc 10.84 TOPCon 13.16