北京大学：中国经济基本面继续恢复货币政策边际收紧（6页）.pdf

1、 北京大学国民经济研究中心 中国经济基本面继续恢复，货币政策边际收紧 康健 点评报告 A0207-20200811 2020 年 7 月 M2 同比% 新增人民币贷款 （亿元） 人民银行人民银行 10.7 9927 北大国民经济研究中心预测北大国民经济研究中心预测 10.9 12600 windwind 市场预测均值市场预测均值 11.2 11815.9 2012019 9 年同期值年同期值 8.5 16600 要点 监管部门规范票据融资，拉低人民币贷款 再贷款利率下调、资本市场回升，社融增量同比增加 财政性存款增加，M2 增速有所回落 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：

2、刘伟学术指导：刘伟 组长组长：苏剑：苏剑 课题组成员：课题组成员： 康 健 蔡含篇 纪 尧 邵宇佳 翟乃森 联系人：联系人： 蔡含篇 联系方式：联系方式： 010-62767607 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 2020 年 7 月人民币贷款增加 0.99 万亿元，同比少增 0.06 万亿元。2020 年 7 月末，广义货币(M2)余额 212.55 万亿元，同比增长 10.7%，增速比上月末低 0.4 个百分点，比上年同期高 2.6 个百分点。在新增人民币贷款方面，住户部门贷款与企业中长期贷款增加，但票据融资拉低了人民币贷款；受再贷款利率下调与资

3、本市场回升的影响，社融增量同比增加；财政性存款增加导致了 M2 增速有所回落。 监管部门规范票据融资，拉低人民币贷款 2020 年 7 月，人民币贷款增加 9927 亿元，同比少增 673 亿元。分部门看，住户部门贷款增加 7578 亿元，同比多增 2466 亿元，其中，短期贷款增加 1510 亿元，同比多增 815 亿元，中长期贷款增加 6067 亿元，同比多增 1650 亿元；企（事）业单位贷款增加 2645 亿元，同比少增 329 亿元，其中，短期贷款减少 2421 亿元，同比多减 226 亿元，中长期贷款增加5968 亿元,同比多增 2290 亿元，票据融资减少 1021 亿元，同比减

4、少 2305 亿元；非银行业金融机构贷款减少 270 亿元，同比多减 2598 亿元。 图 1 金融机构:新增人民币贷款:当月值（亿元） 图 2 金融机构:新增人民币贷款:住户部门与企（事）业单位当月值（亿元） 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002015-72016-12016-72017-12017-72018-12018-72019-12019-72020-12020-7金融机构:新增人民币贷款:当月值-5,00005,00010,0

5、0015,00020,00025,00030,0002015-72016-12016-72017-12017-72018-12018-72019-12019-72020-12020-7金融机构:新增人民币贷款:住户部门:当月值金融机构:新增人民币贷款:企（事）业单位:当月值 北京大学国民经济研究中心 7 月份随着国内经济逐步恢复，居民短期消费贷款和按揭贷款需求进一步增加，推动本月信贷同比回升；企业中长期贷款同比增加，反应出央行支持实体经济力度加大。虽然居民贷款和企业中长期贷款对 7 月份信贷起到了较大的拉升作用，但是，6 月 28 日，中国人民银行公布了标准化票据管理办法 ，对票据融资进行规范

6、，受此预期，票据融资同比大幅减少，拉低了人民币贷款。 再贷款利率下调、资本市场回升，社融增量同比增加 2020 年 7 月社会融资规模增量为 1.69 万亿元，比上年同期多 4068 亿元。一方面，中国人民银行决定于 7 月 1 日起下调支小再贷款利率下调 0.25 个百分点，这有助于资金直达 图 3 金融机构:新增人民币贷款:居民户:短期与中长期:当月值（亿元） 图 4 金融机构:新增人民币贷款:非金融性公司:短期与中长期:当月值（亿元） 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 图 5 金融机构:新增人民币贷款:票据融资:当月值（亿元）