1、传媒传媒/广告营销广告营销 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 巨星传奇巨星传奇（06683.HK）2024 年 08 月 15 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2024/8/14 当前股价(港元)10.260 一年最高最低(港元)13.160/5.300 总市值(亿港元)85.50 流通市值(亿港元)85.50 总股本(亿股)8.33 流通港股(亿股)8.33 近 3 个月换手率(%)22.5 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 把握健康生活红利，焕新明星把握健康生活红利，焕新明星 IP 价值，加速进击价值，加速进击 港股公司首次覆盖报告港股公司首次覆盖报告

2、 初敏（分析师）初敏（分析师）方光照（分析师）方光照（分析师） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790520030004 IP 运营运营+新零售双轮驱动，稀缺明星新零售双轮驱动，稀缺明星 IP 构筑护城河构筑护城河 巨星传奇开辟了“自有明星 IP+内容化场景+新零售”的独特流量变现路径，背靠周杰伦、刘畊宏两大稀缺明星 IP，现有明星矩阵全网粉丝数约 2 亿，潜在商业价值较大。2023 年公司实现营收 4.3 亿元/同比+25%，其中 IP 运营业务创收1.9 亿元/同比+83%，收入占比已提升至 44%。经多年深耕 IP 运营、新零售两大业务已逐步形成独立造血能力，呈现“

3、IP 势能渠道增长”的乘数效应，有望开启新一轮成长周期。我们预计 2024-2026 年实现归母净利润 1.11、1.80、2.39亿元，对应 EPS 为 0.13、0.22、0.29 元，当前股价对应 PE 为 70.5、43.5、32.8倍。公司明星利益绑定关系稳固，且核心 IP 具备一定稀缺性，IP 运营业务变现路径丰富多元，享受一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级首次覆盖，给予“买入”评级。粉丝经济撬动万亿市场，健康管理赛道大有可为粉丝经济撬动万亿市场，健康管理赛道大有可为 粉丝经济盛行，红人 IP 市场快速成长，预计至 2025 年中国红人产业规模有望提升至 8.2 万亿元，20

4、22-2025 年 CAGR 达 14.2%。借助明星 IP 社交流量和信任背书，明星 IP 可与社交电商形成良性互动，进而赋能新零售品牌变现。我国消费者愈发重视轻量化生活，健康管理有望成为社交电商的新细分风口，预计 2027年中国健康管理社区社交电商市场规模达384亿元，2023-2027年CAGR为8.3%。IP 业务：明星矩阵持续拓宽，泛娱乐平台生态繁荣可期业务：明星矩阵持续拓宽，泛娱乐平台生态繁荣可期 明星明星 IP 矩阵矩阵：公司持续挖掘优质的老牌艺人，打造多元化明星组合，2019 年首创明星虚拟 IP“周同学”，2022 年孵化现象级健身 KOL 刘畊宏，验证明星 IP 孵化能力。

5、同时输出多元化的泛娱乐内容，累积流量池，丰富变现渠道。IP 内容创作内容创作：经验复用+借力 AIGC，IP 内容生产效率不断提升，综艺节目后续有望稳定上新，口碑积累进一步提升变现空间。活动策划活动策划：多样化活动投资或/及策划，加码演唱会经济，IP线下场景植入进一步放大 IP 势能。IP 管理管理：为明星提供 IP 管理服务，并围绕刘畊宏、陈法蓉抖音矩阵号切入直播电商，现已形成机构化运营能力，2023 年三方带货佣金收入贡献 2210 万元。数字数字 IP：合作行业巨头，探索明星 IP 元宇宙生态，视频彩铃、元宇宙演唱会有望打造新增长点。新零售业务：新零售业务：加码研发拓宽产品线加码研发拓宽

6、产品线，ToB/ToC 渠道并重发展渠道并重发展 公司以 ToB 私域渠道起家，通过新零售品牌与自有明星 IP 的深度互动，释放 IP 社交流量的长尾价值，2019 年围绕健康管理赛道推出魔胴咖啡、爱吃鲜摩人抹茶粉等明星垂类产品，稳居细分赛道龙头。展望后续，新品&渠道放量有望构筑新零售业务成长潜力：（1）拓品类拓品类：与供应商、高校、科研院展开合作研发，通过拓展新品牌和现有品牌丰富 SKU，向上溯源提升产品力。（2）展渠道展渠道：巩固私域分销网络优势基础上，积极招募和培育自有 KOL，补足 ToC 渠道品牌声量。风险提示：风险提示：明星流失或声誉受损、产品质量风险、娱乐行业政策变动风险等明星流