1、公 司 研 究 2024.08.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 （中 航 沈 飞（600760）公 司 深 度 报 告 核心战斗机主机厂，新机型内装+军贸打开新空间 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 联系人 黄凯伦 强 烈 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 航空装备 最新收盘价(人民币/元)41.25 总市值(亿)(元)1,136.73 52 周最高/最低价(元)45.50/34.33 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 中航沈飞(600760)：降本

2、增效持续推进，23年利润端实现较高增速2024.04.03 中航沈飞(600760)：23 年业绩预增符合预期，净利率持续提升彰显链长地位2024.01.20 中航沈飞(600760)：公司发布定增预案，或持续提高核心竞争力2023.12.27 中航沈飞(600760)：核心受益先进战机发展，龙头效应愈发显著2023.09.25 国内航空产品核心供应商，未来有望实现业务国内航空产品核心供应商，未来有望实现业务的持续的持续增长增长 中航沈飞中航沈飞以航空产品制造为核心主业，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，是集科研、生产、试验、试飞、服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是中国航空工业集

3、团是中国航空工业集团的的骨干企业之一，被誉为骨干企业之一，被誉为“中国歼击机的摇篮中国歼击机的摇篮”。聚焦航空制造主业，营收和归母稳步增长聚焦航空制造主业，营收和归母稳步增长 公司 2023 年实现营收 462.48 亿元(+11.18%)，归母净利润为 30.07 亿元(+30.47%)；21-23 年营收和归母净利润 CAGR 分别为+15.47%/+32.49%；24Q1 实现营业收入 94.93 亿元(+3.47%),归母净利润 7.16 亿元(+11.58%)；公司预计 2024 年营收将达 510.26 亿元（+10.33%），净利润将达 37.62 亿元（+25%）。我国先进战机

4、进入我国先进战机进入 2.02.0 阶段，全军主力战机换装持续阶段，全军主力战机换装持续 我国先进战机或已完成由我国先进战机或已完成由0 0到到1 1的过程，十四五后期我国先进战机或迎来二次腾的过程，十四五后期我国先进战机或迎来二次腾飞，进入飞，进入2.02.0阶段。阶段。我国战斗机数量居世界第二位，但是仅为美国的约60%，数量上差距明显。我国在役战斗机以三、四代机为主，而美国已全面淘汰三代战斗机，五代机占比约25%。中型五代机迎来重要发展机遇，中型五代机迎来重要发展机遇，有人有人/无人机协同作战成为未来战场新常态无人机协同作战成为未来战场新常态 未来先进战机的主力作战装备将以高效率低成本为新

5、需求，中型五代机未来先进战机的主力作战装备将以高效率低成本为新需求，中型五代机或或迎来迎来重大发展机遇。重大发展机遇。目前18个国家已确定装备F-35，在亚太地区，美国主要盟友的现役F-35数量约139架，价值量约101.27亿美元；订购中的F-35约184架，价值量约156亿美元。此外，此外，在人工智能技术短期内无法实现重大突破的背景下，有在人工智能技术短期内无法实现重大突破的背景下，有人人/无人协同作战仍是未来无人协同作战仍是未来1010年的发展重点。年的发展重点。技术积淀技术积淀+均衡生产，航空防务装备体系核心力量均衡生产，航空防务装备体系核心力量 公司公司在航空防务装备及民用航空产品制

6、造拥有一套完整成熟的研发、生产、销在航空防务装备及民用航空产品制造拥有一套完整成熟的研发、生产、销售体系售体系，生产的歼生产的歼 1515、歼歼 1616 属于四代半战斗机，正处于快速列装阶段属于四代半战斗机，正处于快速列装阶段；2 2023023年年 1 1 月月公司增资入股扬州院，提高研发创新能力公司增资入股扬州院，提高研发创新能力；公司推动生产制造；公司推动生产制造向自动化、向自动化、智能化发展智能化发展，20232023 年公司年公司全年批产试飞任务提前全年批产试飞任务提前 3636 天完成，均衡生产克服批天完成，均衡生产克服批产科研交叉并行考验产科研交叉并行考验。盈利预测：盈利预测：