1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 北汽蓝谷北汽蓝谷(600733)乘用车乘用车/汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-08-12 Table_Invest 增持增持 首次 覆盖 股票数据 2024/08/12 6 个月目标价（元）收盘价（元）7.62 12 个月股价区间（元）3.7110.43 总市值（百万元）42,470.09 总股本（百万股）5,574 A 股（百万股）5,574 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）301 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（

2、%）1M 3M 12M 绝对收益-25%25%38%相对收益-21%34%53%相关报告 汽车行业深度：Robotaxi 蓄势待发-20240812 重卡行业深度报告：重卡销量重回增长 出口爆发带来增量-20240603 奇瑞汽车深度报告：出海持续增长，新能源转型高弹性-20240219 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 证券分析师：姜育恒证券分析师：姜育恒 执业证书编号：S0550524060001 15821163658 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 新能源行业先行者，

3、新能源行业先行者，与华为深化合作，提速新能源发展与华为深化合作，提速新能源发展 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 国资背景，北汽旗下，新能源行业先行者。国资背景，北汽旗下，新能源行业先行者。公司隶属于北汽集团旗下，具有国资背景，成立于 2009 年，在新能源行业已有十五载的耕耘积累。公司于 2018 年通过重大资产重组的方式在主板上市，成为国内新能源汽车第一股。公司旗下已孵化出 ARCFOX 极狐品牌和 BEIJING 品牌，并与华为通过智选模式合作推出享界品牌。此外，公司还与百度、麦格纳、宁德时代等公司进行多方面合作，且在阿联酋、老挝、欧洲等市场不断扩张海外布局。早期领跑，早期

4、领跑，经历短暂战略调整后蓄力再发展。经历短暂战略调整后蓄力再发展。公司在 2019 年以前连续 7年位居中国纯电动车销量榜首，并在 2018、2019 年均达到 15 万台以上的销量。但随着新能源补贴持续退坡，且市场竞争加剧，加之 2020 年新冠疫情对宏观经济、对汽车产业链以及对汽车消费的冲击，公司存在较大优势的 toB 业务也受到较大影响，导致公司 2020 年销量下滑幅度较大。对此，公司公司快速进行战略转型与产品结构调整，明确 BEIJING品牌和极狐品牌定位，后者也承载着公司面向C端市场转型的战略意义。随后，公司再度起航，适逢我国新能源汽车在 C 端市场迅速发展，公司销量再度进入增长期

5、。与华为合作持续深化，新能源发展持续提速。与华为合作持续深化，新能源发展持续提速。公司与华为合作始于 2017年，并在技术研发、产品创新、智能化转型等方面持续深化合作，双方还共同设立“1873 戴维森创新实验室”。车型方面，2020 年上市的极狐阿尔法 T 就搭载了华为在智能化领域的技术，其后的极狐阿尔法 S HI 版则是双方基于 HI 模式合作推出，搭载了鸿蒙座舱 Harmony OS 及基于华为 MDC 平台的智能驾驶系统等。2023 年 8 月，公司公告宣布与华为合作进一步加深，基于智选模式打造车型，合作品牌为享界，首款车型享界 S9 已于 2024 年 8 月 6 日正式上市。华为定位

6、智能网联汽车增量零部件供应商，在三电、智能座舱、智能驾驶等领域具备优势，公司与华为合作持续加深，华为赋能有望带动公司新能源业务快速发展，并向高端化市场进军。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为-40.97亿、-12.07 亿、6.12 亿，EPS 分别为-0.74 元、-0.22 元、0.11 元，PE 分别为-、-、69.39 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：新能源汽车行业需求不及预期,公司新能源销量不及预期，市场竞争加剧。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E