1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外专题研究（海外专题研究（美国美国）证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.08.13 AI 人机交互，系统，模型与新商业人机交互，系统，模型与新商业 Table_Industry 行业(海外科技)Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Market 交易数据交易数据 行业主要上市公司 市值（百万、美元）苹果（AAPL.US）3,307,355.92 谷歌（GOOGL.US）1,997,789.90 微软（MSFT.US）3,023,834.34 市值合计 8,328,980.16 Tabl

2、e_Report 相关报告相关报告 AI 手机，AI 产业革命的决定性力量 2024.4.2 AI 社交网络，人类的远大前程 2024.7.16 AI 应用系列报告之人机交互应用系列报告之人机交互 table_Authors 秦和平秦和平(分析师分析师)0755-23976666 登记编号登记编号 S0880523110003 本报告导读：本报告导读：LLM 驱动驱动全新全新多模态人机交互方式，多模态人机交互方式，Agent 作为人机交互的载体和入口，或改变端作为人机交互的载体和入口，或改变端侧操作系统的生态，重塑商业模式。侧操作系统的生态，重塑商业模式。投资要点：投资要点：Table_Sum

3、mary 投资建议：投资建议：LLM 驱动的多模态人机交互方式引领新一轮生产力革命。Agent 或改变端侧操作系统的生态，重塑商业模式。苹果将受益于 APPLE Intelligence 支持的 Siri 带来的新生态，软件收入逻辑或迎来颠覆。谷歌将受益于 Agent 重塑人机交互模式后带来的搜索调用量增长，以及交互闭环中谷歌应用全家桶的流量增长。微软 Copilot依托于 Windows 系统及 Office 套件，变现进度较快。推荐标的：苹果（AAPL.US）、谷歌（GOOGL.US）、微软（MSFT.US）。人机交互方式的变革，显著降低人机交互方式的变革，显著降低 AI 应用门槛，可能带

4、来新一轮生应用门槛，可能带来新一轮生产力革命。产力革命。由 LLM 驱动的多模态交互方式，大幅提升了自然语言理解能力，加入视觉感知能力，是对人机交互方式的又一次颠覆。我们认为，AI 应用门槛将随着人机交互方式的简化而降低，从而引领新一轮生产力革命。AI Agent 是交互的载体和入口，是交互的载体和入口，Agent 将集成、统一各类将集成、统一各类 APP 的入的入口，成为操作系统级别的“超级口，成为操作系统级别的“超级 APP”。”。以 Siri 为代表的人机交互能力变革，将改变操作系统的生态，搜索及调用的流量入口从各应用程序回归到硬件端。Siri 的屏幕感知、跨应用操作、行为智能能力，使其

5、具备超级入口的潜质，未来 Agent 将成为操作系统的主导，而应用的形态和功能将被弱化乃至取代。1）安卓：谷歌推出 Project Astra，具备 Agent 潜力。2）iOS：用 Apple Intelligence 重做系统，Siri 成为人机交互的入口。推出 iOS 18.1 开发者测试版，Apple Intelligence 开始落地。自研端侧模型+云侧模型，模型表现追平头部模型。3）Windows：Copilot+PC 已率先落地 PC 端并开启变现。人机交互变革带来新商业模式人机交互变革带来新商业模式。1）苹果：Agent（Siri）带来新生态，苹果软件收入逻辑或迎来颠覆。App

6、le Intelligence 的开放的 API 接口将吸引开发者加入，丰富苹果生态，提升苹果税收入；Apple Intelligence 支持的原生应用可收取订阅费用；可向第三方应用收费，以提升 Siri 的调用量；云端模型可向用户收取调用费用。2）谷歌：Astra 有望充分释放谷歌全家桶的潜力，复刻“Google Intelligence”。多模态输入、自然语言交互将大大降低软件应用门槛，谷歌应用全家桶的用户数有望突破性增长。相较于 AI 搜索，谷歌的优势在于具备流量入口（AI 助手 Project Astra）及全方位的应用生态，多模态交互式搜索将在谷歌生态圈内闭环完成。对于投资者担忧的