1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 MPO：受益：受益 AI 数据中心高带宽数据中心高带宽浪潮浪潮 华泰研究华泰研究 通信通信 增持增持 (维持维持)通信设备制造通信设备制造 增持增持 (维持维持)研究员 王兴王兴 SAC No.S0570523070003 SFC No.BUC499 +(86)21 3847 6737 研究员 高名垚高名垚 SAC No.S0570523080006 SFC No.BUP971 +(86)21 2897 2228 联系人 王珂王珂 SAC No.S0570122080148 +(86)755 8249 2

2、388 联系人 陈越兮陈越兮 SAC No.S0570123070042 +(86)21 2897 2228 联系人 唐攀尧唐攀尧 SAC No.S0570124040002 +(86)755 8249 2388 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 太辰光 300570 CH 53.24 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 8 月 12 日中国内地 专题研究专题研究 受益受益 AI 数据中心内部高互联带宽趋势，关注数据中心内部高互联带宽趋势，关注 MPO 产业链投资

3、机会产业链投资机会 我们看好 MPO 产业链发展机会，基于：1）AI 时代数据中心内部互联带宽显著提升，大规模 GPU 集群带来大量高速率光模块需求，MPO 作为高密度光网络中必备的无源器件有望持续受益；2）长期来看，CPO 有望催生保偏MPO 需求释放，在此背景下 MPO 产品价值量及技术壁垒均有望显著提高；3）我国头部厂商有望分享全球 MPO 产业链需求红利，其中在 MPO 环节，我国头部厂商基于在产品质量、交付能力、性价比等方面的优势，已切入海外云厂商供应链体系，且未来份额有望进一步提高；MT 插芯环节也有望在行业供不应求背景下获导入机遇，打破进口垄断格局。建议关注：太辰光。MPO：迎接

4、量价齐升高景气机遇，市场空间有望快速增长：迎接量价齐升高景气机遇，市场空间有望快速增长 我们认为 MPO（高密度光纤连接器）作为高密度光网络中必备的无源器件，具备一定的光模块市场后周期属性，有望在全球 800G/1.6T 光模块需求高增背景下迎来量价齐升的高景气机遇：大规模 GPU 集群带来 MPO 用量快速增长，以及 16/24 芯产品渗透率提升推动 ASP 抬升。以全球光纤龙头厂商康宁为例，受益于 AI 需求的拉动，公司光通信板块中的企业业务单季收入于 2Q24 创历史新高，同比高增 42%，并指引未来几年 CAGR 达 25；我们测算全球 MPO 市场规模有望由 2023 年的 18 亿

5、美金增长至 2029 年的 61亿美金，对应期间 CAGR 为 22%。长期来看，长期来看，CPO 有望为有望为 MPO 市场注入新的增长动力市场注入新的增长动力 长期来看，CPO 有望成为数据中心光电技术领域重要的发展趋势之一。常规交换机内部以电信号传输为主，故交换机内部无光纤部署的需要；而 CPO交换机内部由于有光信号的传输，所以需额外增加光引擎到交换机机箱前面板的光纤连接器。考虑到机内布线复杂度以及前面板容量的限制，CPO 内部光路或以 MPO 承载，由此为 MPO 市场需求带来新的增量。考虑到 CPO内部的光引擎通常采用硅光方案，硅光波导对输入光具有偏振敏感性，故当采用外置光源方案时，

6、我们预计 CPO 机内或将引入保偏型 MPO 方案，从而为 MPO 市场带来更高的产品价值量以及行业技术门槛。我我国国 MPO 厂商已切入海外云厂商供应体系，厂商已切入海外云厂商供应体系，MT 插芯亦插芯亦有望突破有望突破 MPO 产业链包括上游的 MT 插芯厂商、中游的 MPO 厂商、下游的整体解决方案厂商，以及最终用户，例如云厂商、互联网厂商等。其中在 MPO 环节，我国太辰光等厂商基于产品质量、交付能力、性价比等方面优势，已切入海外云厂商供应链体系，且未来份额有望进一步提高；MT 插芯领域，目前主要被美日系企业垄断，如 US Conec、日本扇港等。而随着 2024 年下游需求的快速增长