1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 机械设备机械设备 发布时间：发布时间：2024-08-05 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 历史收益率曲线 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-2%-12%-22%相对收益 0%-6%-8%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）520 总市值（亿）30868 流通市值（亿）25840 市盈率（倍）28.77 市净率（倍）1.90 成分股总营收（亿）18769 成分股总净利润（亿）1207 成 分 股 资 产 负 债 率（）51.16 Table_Report 相关报告 设备更新政策再加码，关注新一轮机械行情-

2、20240729 3000 亿元中长期专项资金将落地，下半年设备更新有望加速-20240726 Table_Author 证券分析师：刘俊奇证券分析师：刘俊奇 执业证书编号：S0550524020001 17501626511 证券分析师：高伟杰证券分析师：高伟杰 执业证书编号：S0550524060005 021-20363255 证券研究报告/行业深度报告 挖机周期底部蓄力，海外市场打开成长空间挖机周期底部蓄力，海外市场打开成长空间-工程机械系列深度（二）工程机械系列深度（二）报告摘要：报告摘要：工程机械品类众多工程机械品类众多，挖掘机为核心产品，挖掘机为核心产品。工程机械主要用于交通运输

3、建设，工业建设和生产、矿山等原材料工业建设和生产、农林水利建设、民用建筑、城市建设、环境保护及开发等领域。产品主要可分为：(1）挖掘机械(2）起重机械(3）铲土运输机械(4）压实机械(5）桩工机械(6）钢筋和预应力机械(7）混凝土机械(8）路面机械(9）装修机械(10）凿岩机械与气动工具(11）叉车(12）铁道线路机械。挖机与升降工作平台占据主要份额。2023 年全球工程机械制造商 50 强总销售额2238.06 亿美元，其中挖掘机业务排名前 20 的企业，挖掘机板块总销售额为 650.47亿美元，占全球工程机械制造商 50强总销售额的 29.06%，接近三分之一。2023 年我国工程机械产品

4、总销量 601151 台，以升降工作平台、挖掘机和装载机为主，2023 年三大品类销量占比分别为34%、33%和 17%，合计占比 84%。其中，挖掘机销售额占比约 1/3，挖掘机是工程机械的重点品种之一。周期底部蓄力，周期底部蓄力，更新需求更新需求释放释放助力内销企稳助力内销企稳。以挖机为例，受制于地产下行影响，排除春节等假期因素，挖机内销持续下滑，但是从今年 4月开始，内销开始出现持续转正，挖机行业有望周期筑底蓄力。根据挖机分会数据显示，截止 2023 年挖机 10年保有量约达到 190 万，根据我们测算，2024-2026 年的更新需求约为 5.3 万、6.1 万以及 9.5 万台。根据

5、工程机械租赁与运营管理数据显示，国一/二存量挖机占比约一半，具备广阔的存量替换空间；目前上海发布相关征求意见稿，对各类挖机实行数万元不等的补贴。政策刺激叠加相当规模的存量老旧市场，助力挖机内销有望在今年实现筑底企稳，同时随着挖机替人以及新能源化的不断推进，预计 2024-2026 年整体挖机内销增速分别为 8%/12%/15%，对应销量约为 9.7万台/10.9 万台/12.5 万台。海外海外市占率仍处低位市占率仍处低位，具备长足发展空间，具备长足发展空间。根据挖机分会数据显示，2022 年市场容量约为 49.1 万台，其中微挖 21.1 万台/小挖 14.5 万台/中挖 8.7 万台/大挖

6、4.9 万台，中国出口份额仅占全球市场的 14%。从需求端来看欧美亚成熟市场微挖为主（市政及农场）；南亚、印尼、拉美市场以中挖为主（基建工况），非洲中部及俄语区以大挖为主（矿山工况）。从五年维度看挖机出口变化：俄罗斯成为第一大市场，占比约11.5%，欧美地区略有下滑。短期来看，国产企业较小松卡特等企业有一定的差距，但是我们认为随着国内企业海外布局的不断完善，在生产制造、新能源化以及品牌售后方面的不断完善，国产竞争力持续加强。虽然短期受制于全球经济震荡等因素，海外挖机市场容量略有下滑，但中长期看我国挖机出口有望加速。我们预计 2024-2026 年整体挖机外销增速分别为-5%/5%/10%，对应