【研报】机械行业：未来2~3年制造业资本开支向上带来自动化显著投资机会-20200806[23页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 工业 资本货物 未来 2-3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 报告摘要报告摘要 未来两三年制造业资本开支处于上升通道未来两三年制造业资本开支处于上升通道： 研究国家统计局及其他 渠道的公开数据，我们可以得出以下结论：1） 、工业机器人、工业 车辆、机床等数据形成明显的关联性，相关性较高。2）我们从较 长周期来看，从过去 10 年工业叉车、工业机器人数据基本呈现出 3-4 年维度周期性，在 3-4 年中会经历过一个较为完整的上升到下 降的过程， 此前 3 轮周期为 2009-2012 年， 2013-2015 年、 201

2、6-2019 年，根据行业发展历程来进行推断，从 2019 年底开始，我们预计 行业将呈现一个不断向上的趋势，持续 2-3 年，2020 年和 2021 年 大概率制造业资本开支向上。3） 、月度数据角度，2019 年 Q4 工业 机器人、叉车数据开始回暖，重新回到正增长，2020 年年初遭受疫 情影响，但是二季度迅速回暖，制造业资本开支增加超市场预期。 泛自动化各领域投资机会显著泛自动化各领域投资机会显著：1） 、工业机器人及自动化，近期科 创板多个工业机器人明星企业上市，同时国家大基金投资埃斯顿落 地，我们认为工业机器人及自动化属于核心自主可控环节，近年行 业经历了充分竞争，优质企业持续抢

3、占市场，进行进口替代，未来 国内企业中将会出现大型的全球自动化龙头企业。2） 、工业车辆， 自 2019 年 Q4 行业有所复苏（2019Q4 同比+14%） ，2020 年 5、6 月 份加速（5、6 月份增速为 33%、56.65%） ，安徽合力、杭叉集团已 经是国内绝对龙头，全球前十，但距离全球巨头收入规模仍有 3-9 倍空间，诺力股份为全球轻小型搬运车龙头，未来将稳步提升市场 份额。3）注塑机。注塑机行业整体较为稳定，过去 10 年复合增速 在 5%左右，跟随制造业投资，呈现弱周期性，国内优质企业持续保 持强于行业增长，看好未来下轮复苏中，优质企业的业绩弹性。4） 机床。日本机床出口国

4、内数据近期不断回升，3C 投资升温，看好国 内机床优质企业。5）激光器。行业中国产份额明显提升，国产激 光器凭借着性价比、服务等优势，将全面进行进口替代。 投资建议：投资建议：综上，我们主要结论：1、制造业 2020Q2 复苏超预期， 我们判断制造业资本开支即将进入景气周期，叉车和自动化等行业 自 2018 年下半年后进入衰退周期，2019 年年底开始企稳回升，预 计未来 2-3 年为制造业资本开支向上。2、国内龙头企业竞争力不 断增强，未来格局将会更为集中。我们建议关注工业机器人及自动 走势比较走势比较 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 相关研究报告：相关研究报告：

5、 产业快速推进异质结电池，重点 推荐核心设备厂商-2020/08/02 轨交车辆配套产品龙头，受益于 行 业 固 定 资 产 投 资 上 行 -2020/07/31 国内包装机械龙头企业，受益下 游 行 业 投 资 景 气 向 上 -2020/07/29 证券分析师：刘国清证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师证券分析师助理助理：曾博文：曾博文 E-MAIL： (30%) 10% 50% 90% 130% 19/8/6 19/9/2 19/9/30 19/11/1 19/11/28 19/12/25 20/

6、1/22 20/2/26 20/3/24 20/4/21 20/5/21 20/6/17 20/7/16 机械指数 沪深300 2020-08-06 行业深度报告 看好/维持 机械 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行业深度报告行业深度报告 P2 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 化龙头埃斯顿、汇川技术、埃夫特、拓斯达、博实股份、信捷电气 和锐科激光，工业车辆龙头杭叉集团