1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 汽车汽车 丰田全球化的复盘与启示丰田全球化的复盘与启示 华泰研究华泰研究 汽车汽车 增持增持 (维持维持)研究员 宋亭亭宋亭亭 SAC No.S0570522110001 SFC No.BTK945 +(86)21 2897 2228 联系人 陈诗慧陈诗慧 SAC No.S0570122070128 SFC No.BTK466 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 7 月 25 日中国内地 专题研究专题研究 丰田汽车的全球化发展征程丰田汽车的全球化发展

2、征程 复盘丰田的全球化之路，出海是其面临本土需求增长放缓时开辟的第二增长曲线。受出口国贸易政策变化影响，先后经历了整车出口主导、CKD、合资建厂，以及独资建厂：1）20 世纪 50-60 年代丰田恢复对外出口后凭借越野车开辟中东市场，6 年内出口从 281 辆增至 1.2 万辆，出口业务起步；2）60-80 年代，其出口国家如墨西哥、泰国等实施管制，丰田以 CKD 形式规避的同时，以石油危机为契机，通过卡罗拉等车型输出，成功跻身美国销量前四汽车品牌；3）80-90 年代，日系车热销引发美日贸易摩擦，丰田先后完成合资及独立建厂，并参考美国本地化经验，走向全球投资。美国：美国：石油危机逢时而上，贸

3、易政策倒逼属地化生产石油危机逢时而上，贸易政策倒逼属地化生产 丰田在美崛起先后经历 2 个关键点：1)把握石油危机机遇，依靠产品优势实现出口腾飞。70 年代全球油价高涨，此时丰田凭借着油耗优势显著，且已根据美国高速路况改进的卡罗拉等紧凑型车，出口量从 25 万辆快速增至 76万辆，跻身美国第一进口商。2)贸易摩擦加剧，走向属地化生产。80 年代美日贸易摩擦加剧，对日系车发布进口限额。丰田先与通用合资建设 NUMMI工厂，积累了生产、用工等经验，进而从肯塔基州开始走向独资工厂。通过“移植”本土供应商完成产业集群建设后，丰田产销快速爬坡，1995-2009年在美销量市占率由 7.2%提至 16.7

4、%。东南亚：本土品牌式微提东南亚：本土品牌式微提供机遇，主动落户奠定扩张基础供机遇，主动落户奠定扩张基础 丰田在东南亚出口始于 20 世纪 50 年代战后的“赔偿外交”，率先进入投资环境开放、缺乏本土企业的泰国。60 年代起泰国政府向“出口导向”发展，采取整车进口关税提高等措施。与欧美企业的退出相反，丰田此时选择与泰国企业合资建立 CKD 工厂突破限制，通过培育高质量经销商、引入 TPS 加速本土化进程，1985 年在泰市占率达到 46%。而在泰国政策背道转向“自由化市场”引入欧美车企后，丰田发力优化生产网络，并建立东南亚区域零部件协调分配机制，打造高效全球化生产基地，向外辐射至澳洲等其他国家

5、。中国：产业政策吸引外资入驻，树立合资公司典范中国：产业政策吸引外资入驻，树立合资公司典范 20 世纪 80 年代中国本地化率阶梯式税收优惠政策出台，90 年代放开个人购买轿车限制，成为丰田进入中国的核心原因。决心进入中国后，丰田海外负责人奥田硕因地制宜设下“三级跳”的发展战略，战略执行者服部悦雄积极协调政企关系，公司从易到难先后完成一般零部件合资、发动机合资，并在完成本地化准备后，与“三小”之一的天汽合资，在中国立定脚跟。其后丰田主动斡旋推动一汽重组，完成从小排量到豪华车的全产品布局，利用本土资源将品牌网络扩至更多北方地区。并选择已有本田入驻的广州完成自身的南方布点，最大化日系产业集群效应，

6、树立合资公司典范。丰田全球化对中国车企出海带来的启示丰田全球化对中国车企出海带来的启示 丰田全球化可为我国车企出海提供借鉴：1)本地化是全球化经营的必经之路。合资建厂或帮助公司最快熟悉国情，走向独立建厂时需综合考量政府激励/地理位置/劳动力成本等。2)产品为王，核心把握海外需求变革窗口期。中国企业在新能源车技术实力、产业进程已然领先的情况下，可利用海外车企电车空白期乘势突破。3)同步导入本土供应商，构建高效灵活的零整产业集群，是全球化经营后保障高质量交付与盈利性的重要一环。4）坚定的管理层和熟悉当地文化的执行者是出海的主导力量。比如果断开展产品/销售等全方位变革的丰田管理层奥田硕，参与当地政企