1、 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 07 月 25 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）国产国产非金属智能切割非金属智能切割设备龙头设备龙头，需求上行，成长需求上行，成长可期可期 中游制造/机械 当前股价：17.93 元 爱科科技是国产非金属智能切割设备行业龙头，自研运控系统，产品稳定性爱科科技是国产非金属智能切割设备行业龙头，自研运控系统，产品稳定性好，品类齐全，覆盖下游广泛。国内下游景气度持续改善，随着公司好，品类齐全，覆盖下游广泛。国内下游景气度持续改善，随着公司海外海外销售销售网络的完善，网络的完善，全球全球市占率持续提升。目前行业竞争格局较分散市占率持续提升。目前行业竞争格局

2、较分散，公司公司对标对标海外海外龙头力克仍有龙头力克仍有很大很大成长空间，长期发展潜力大。成长空间，长期发展潜力大。国产非金属智能切割设备龙头国产非金属智能切割设备龙头，海外持续发力，海外持续发力。公司主要产品是非金属智能切割设备，同时为客户提供相关的行业应用软件、技术定制。下游应用广泛，包括广告文印、汽车内饰、家居家纺、复合材料、纺织服装、办公自动化、鞋业、箱包等。经过十多年的深耕与积累，公司已经成为国内智能切割设备的龙头。同时，公司较早布局全球，2023 年海外营业收入占总收入比重增长至 49.1%，海外需求旺盛。2024Q1 公司实现营收 0.92 亿元，同比增长 32.36%，归母净利

3、润 0.16 亿元，同比增长 62.30%。广告文印广告文印&纺服行业：景气度持续改善，自动化需求增加纺服行业：景气度持续改善，自动化需求增加。广告文印和纺服产品趋向定制化，过去人工为主的生产模式成本较高，效率较低，行业有着较强的自动化升级需求。行业近期景气度边际向上，产成品库存同比降幅持续收窄，出口需求较高，有望进入新一轮补库周期，经营改善的趋势下，行业资本开支增加，带动智能切割设备需求。汽车内饰：进口占据主导地位，国产替代空间较大。汽车内饰：进口占据主导地位，国产替代空间较大。汽车内饰具有较强的定制化属性，对切割设备也提出了更高的要求。目前国内的切割设备大多数是进口设备，价格昂贵，国内汽车

4、内饰上市公司利润率较低，设备国产化有助于降本增效，提高利润率。复合材料：飞行汽车有望带来增量需求。复合材料：飞行汽车有望带来增量需求。碳纤维复合材料凭借其独特的优势，在 eVTOL（电动垂直起降飞行器）、无人机、直升机、传统固定翼飞机等产品中广泛应用。在切割过程中由于碳纤维的材料性质特殊，会产生飞屑，容易引起设备短路，降低生产效率，因此对切割设备有较高的要求。竞争格局：竞争格局：由于智能切割设备下游应用广泛，应用软件需要根据客户需求进行定制，行业集中度较低，各企业在不同应用领域、不同区域市场形成一定的比较优势，行业呈现企业数量较多，单个企业市场占有率不高的现状。国外龙头以欧美企业为主，包括法国

5、力克、瑞士迅特、比利时艾司科、美国格柏（2021 年被法国力克收购）等；国内主要公司包括爱科科技、杰克股份（旗下的德国奔马）、宁波经纬和广东瑞洲。公司核心竞争优势：自研运控系统，掌握核心部件技术。公司核心竞争优势：自研运控系统，掌握核心部件技术。运控系统是智能切割设备的大脑，国内具备精密运动控制技术的企业数量较少，除了爱科科技、法国力克等少数企业以外，国内或国外的同行业企业主要以采购或定制通用型的运动控制系统，功能的扩展和提升受制于运动控制系统的功能和性能。性价比业内领先，获头部客户认可。性价比业内领先，获头部客户认可。公司在通用的设备上做定制化的软硬件配置，即可满足大部分下游需求，产品主要指

6、标均优于或等同于国外先进产品，价格具有明显优势，受到行业内客户广泛认可。持续拓品类、持续拓品类、拓下游，打开成长天花板。拓下游，打开成长天花板。得益于自研运控系统，公司能够持续拓宽智能切割的应用范围和场景。可以切割的材料从原来局限于布匹、纸张等柔性材 基础数据基础数据 总股本（百万股）83 已上市流通股（百万股）83 总市值（十亿元）1.5 流通市值（十亿元）1.5 每股净资产（MRQ）7.4 ROE（TTM）13.3 资产负债率 18.8%主要股东 杭州爱科电脑技术有限公司 主要股东持股比例 37.19%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现-19-0-13 相对表现-17-7-3