1、第1页/共42页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 家居家居 分析师：龙羽洁分析师：龙羽洁 登记编码：登记编码：S0730523120001 0371-65585753 领跑跨境家居电商企业，领跑跨境家居电商企业，中国品牌出海正中国品牌出海正当时当时 致欧科技致欧科技(301376)公司深度分析公司深度分析 证券研究报告证券研究报告-公司深度分析公司深度分析 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2024-07-22)收盘价(元)18.96 一年内最高/最低(元)29.60/18.50 沪深 300 指数 3,514.92 市净率(倍)2.36 流通市值(亿元)24.

2、19 基础数据基础数据(2024-03-31)每股净资产(元)8.02 每股经营现金流(元)1.09 毛利率(%)36.00 净资产收益率_摊薄(%)3.12 资产负债率(%)43.84 总股本/流通股(万股)40,150.00/12,756.46 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 致欧科技(301376)季报点评：24Q1 收入高增，短期扰动不改长期优势 2024-04-26 致欧科技(301376)年报点评：业绩表现靓丽，供应链优势凸显，看好跨境家居电商龙头 2024-04-20

3、联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2024 年 07 月 23 日 投资要点：投资要点：公司是全球知名互联网家居品牌商，公司是全球知名互联网家居品牌商，线上“宜家”。线上“宜家”。公司从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品分为家具、家居、庭院、宠物四大系列，品牌三大核心价值为设计感、性价比和高便捷，是对标“宜家”的线上家居品牌。公司深耕欧美线上家居零售市场十余年，产品在欧美获得消费者认可，多款产品常年位列亚马逊等电商平台畅销榜前列。背靠中国完善的供应链制造体系和优质的家

4、具家居产业集群，公司采取自主研发或合作开发、外协生产的产品供应模式，通过海外仓的跨境仓储物流体系，以亚马逊等海外知名电商平台为主要销售渠道。公司业绩稳步增长，2018/2023 年分别实现营业收入 15.95/60.74 亿元，期间 CAGR 达 31%;公司 2018/2023年分别实现归母净利润 0.41/4.13 亿元，期间 CAGR 达 59%。家居市场规模稳步增长，欧美线上渗透率持续提升，跨境电商配套家居市场规模稳步增长，欧美线上渗透率持续提升，跨境电商配套设施日益完善。设施日益完善。根据 Statista，全球家具及家居用品市场收入呈现稳步增长态势，2014 年至 2021 年的

5、CAGR 为 4.06%，预计 2025 年将突破 1.62 万亿美元；根据亿欧智库，中国家居行业零售规模 2026年有望达到 4.89 万亿元。我国是当前全球最大的家具生产国、出口国，尽管受到贸易摩擦等外部不利因素影响，近几年出口额仍保持增长态势，2024 年出口数据表现亮眼，后续随着美联储降息，预计将进一步释放美国购房需求，带动我国家居用品出口增长。通胀背景下，欧美消费者对产品“性价比”的重视度显著提升，线上购物平台以其价格透明、选择丰富及高性价比的优势，吸引大量消费者，欧美等国的电商渗透率快速提升，根据 Euromonitor，美国网络零售渗透率已攀升至 27.47%，欧洲达到 15.8

6、0%，与中国市场36.22%相比，仍有较大的提升空间。跨境电商行业区别于传统外贸，以 B2C 为主，助力出口快速发展，国家出台一系列政策促进跨境电商行业快速发展，海外仓的运营能力成为跨境电商企业的核心竞争优势，全国跨境电商主体已超 12 万家，建设海外仓超 2500 个。公司深耕欧美市场，具备品牌、渠道、仓储等方面的先发优势。公司深耕欧美市场，具备品牌、渠道、仓储等方面的先发优势。公司产品已在欧美市场获得了消费者的认可，截至 2024 年 3 月 31 日，公司亚马逊德国、法国、英国和意大利等站点在家居家具品类中排名第 1；公司构建了海外“自营仓+平台仓+三方合作仓”的仓储布局，并在尾程派送环