【研报】轻工制造行业：坚守造纸和家居重点关注中报超预期标的-20200808[23页].pdf

1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 08 月 08 日 轻工制造轻工制造行业行业 坚守造纸和家居，重点关注中报超预期标的坚守造纸和家居，重点关注中报超预期标的 投资周报投资周报 重点推荐重点推荐股票组合股票组合 造纸造纸：太阳纸业太阳纸业 家家居居：欧派家居、顾家家居欧派家居、顾家家居 消费轻工：消费轻工：中顺洁柔、中顺洁柔、公牛集团公牛集团 投资主题和核心观点：投资主题和核心观点： 关注一：家居出口产业链表现亮眼，三季度趋势有望延续。关注一：家居出口产业链表现亮眼，三季度趋势有望延续。截至目前，轻工板块约 40 家公司披露 2020 年中报业绩，其中上半年业绩超市

2、场预期的有乐歌股份、仙鹤股 份、凯恩股份等多家公司。今年上半年，受新冠疫情影响催生居家办公需求与消费习 惯变化，办公用品出口产业链表现亮眼。二季度海外疫情加剧后于 6 月份环比改善， 我国家居出口订单也明显好转， 参照沙发与床垫等出口型商品的订单情况来看， 海外 需求已逐步修复，三季度家具出口型公司将延续好转趋势。 关注二：造纸行业景气度持续向上，重点布局龙头公司。关注二：造纸行业景气度持续向上，重点布局龙头公司。上周文化纸维持震荡整理， 吨毛利继续缓慢修复，库存环比下降。开工率稳步上升印证下游需求持续修复，目前 文化纸开工率超过 70%，逐步接近 2018 年景气度高点。原材料木浆价格低位运

3、行， 全球港口库存天数与国内主要港口库存水平依然偏高，预计浆价难有大幅上涨动力。 白卡纸近期加速提价，行业格局持续向好，基于三四季度是传统旺季，纸品需求大概 率环比确定性增长，我们持续看好行业景气度恢复趋势和龙头公司的业绩弹性。 关注三：内外销需求修复，重点布局精装产业链与零售价值回归。关注三：内外销需求修复，重点布局精装产业链与零售价值回归。家居板块我们坚 定看好两大方向， 一是精装房红利与渗透率释放加速行业渠道变革， 工程渠道已逐渐 成为行业主要增长的驱动力之一， 助力细分龙头市场份额显著提升， 中长期具有较强 品牌溢价、品类拓展齐全、先发优势强的公司显著受益。二是地产销售与竣工回暖的 大

4、趋势下，消费需求逐步传导至零售端，龙头定制家居订单显著恢复，叠加多样化营 销引流以及小区放开装修，下半年零售需求有望加速回归。 行业数据行业数据 造纸：造纸：1）原材料：）原材料：进口针叶浆周均价 4450 元/吨，周环比-0.55%；进口阔叶浆周均 3555 元/吨，周环比+0.04%。国废黄板纸周均价为 2100 元/吨，周环比+1.74%。 2）成品纸：）成品纸：双胶纸周均价 5117 元/吨，周环比持平；双铜纸周均价 5200 元/吨，周环 比持平；瓦楞纸周均价 3633 元/吨，周环比+0.22%；箱板纸周均价 4493 元/吨，周环 比+0.67%；白卡纸周均价 5558.57 元

5、/吨，周环比+0.93%；白板纸周均价 4310.00 元/ 吨，周环比-0.98%。 家具：家具：1）原材料：原材料：国内 TDI 现货周均价 11820.00 元/吨，周环比+7.36%；纯 MDI 周 均价 13700.00 元/吨， 周环比持平； 中国木材价格指数为 1194.44， 较上周上涨 0.87%。 2）房地产：房地产：上周 30 大中城市累计商品房成交面积 412.63 平方米，环比增加 3.90%。 其中一线城市成交面积 76.65 万平方米， 环比减少 11.20%； 二线城市成交面积 189.22 万平方米，环比增加 6.74%；三线城市成交面积 146.76 万平方

6、米，环比增加 9.88%。 行业重要新闻行业重要新闻：1）11 家造纸企业入选轻工业二百强名单。2）帝欧家居投 8 亿元， 跨界布局智能卫浴。3）欧派将在 8 月发布“无醛健康家”战略，家居行业或迎绿色 拐点。 公司重要公告公司重要公告：1）博汇纸业关于要约收购的进展公告。2）尚品宅配关于回购公司 股份的进展公告。3）劲嘉股份关于回购公司股份的进展公告。 风险提示：风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险 推荐推荐（维持维持评级）评级） 赵汐雯（分析师）赵汐雯（分析师） 证书编号：S0280520020001 行业指数走势图行业指数走势图 相关报告相关报告 好莱客拟收购千川