1、敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑：公司是国内领先的工业温控综合解决方案服务商，下游应用场景主要为数控机床与激光设备、半导体制造设备、电力电子装置、储能系统、氢能装备、数据中心等领域。乘行业东风储能温控业务快速发展乘行业东风储能温控业务快速发展：中研世纪预计到 2027 年中国储能温控市场规模将达到 186.3 亿元。GGII 预测 2025 年液冷市场占比将达到 45%左右。公司自 2021 年拓展储能温控业务以来，收入快速增长。2022 年公司储能温控领域的营业收入约为 1.58 亿元，2023 年已增长至 9.04 亿元，增速达 472%。目前公司瞄准头部客户和腰部客户，主要供应液冷

2、产品，已拓展宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航等业内优质客户。公司已取得头部优势，未来伴随行业高增，公司该部分业务有望持续快速发展。数据中心温控业务未来可期：数据中心温控业务未来可期：AI 行业快速发展加速数据中心液冷时代来临。科智咨询预计到 2027 年中国液冷数据中心市场规模有望达到 1020 亿元。目前公司正积极拓展数据中心温控业务，已开发了液冷 CDU、冷冻水机组、风水换热器等产品。自主研制的板式液冷及浸没式液冷全链条解决方案综合 PUE 可达 1.04。2023 年公司完成了从 0 到 1 的拓展阶段，2024 年有望开始贡献收入。数据中心业务未来有望接力储能业务，成为公司第二增

3、长引擎。业绩快速增长，客户资源优质：业绩快速增长，客户资源优质：公司正处于快速发展时期，营业收入从 2019 年的 4.19 亿元提升至 2022 年的 10.08 亿元，CAGR 为33.99%。2023 年受益于储能温控放量，业绩进一步提升，营业收入同比增长 83.13%达 18.45 亿元。未来随着储能温控行业持续发展、公司龙头地位稳固、数据中心温控业务逐步放量，公司有望持续快速发展，未来空间广阔。此外，经过多年实践，公司已拥有优质的客户资源。下游客户具有领先的市场地位和较高的市场占有率。供货国际/国内头部企业奠定了公司自身较优的市场地位。盈利预测、估值和评级 我们预计公司 2024-2

4、026 年营业收入分别为 25.73/33.60/43.31 亿元，同比增长 39.4%/30.6%/28.9%；预计归母净利润分别为2.63/3.48/4.42 亿元，同比增长 44.5%/32.2%/27.0%；对应 EPS 分别为 1.56/2.07/2.63 元。我们给予公司 2024 年 24 倍 PE，目标价为 37.44 元。首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示 大额解禁、市场竞争加剧、AI 服务器需求不及预期、锂电池价格下跌的风险。公司基本情况（人民币）项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)1,008 1,845 2,573 3,3

5、60 4,331 营业收入增长率 21.48%83.13%39.43%30.58%28.92%归母净利润(百万元)128 182 263 348 442 归母净利润增长率 6.56%42.69%44.47%32.23%26.95%摊薄每股收益(元)1.366 1.082 1.564 2.068 2.625 每股经营性现金流净额 0.32 0.18 0.95 1.15 1.45 ROE(归属母公司)(摊薄)7.83%10.34%13.57%15.79%17.25%P/E 67.28 41.12 20.85 15.76 12.42 P/B 5.27 4.25 2.83 2.49 2.14 来源：公

6、司年报、国金证券研究所010020030040050060070080023.0029.0035.0041.0047.0053.0059.00230719231019240119240419240719人民币(元)成交金额(百万元)成交金额同飞股份沪深300公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 1 专注工业温控领域，业绩快速增长.4 1.1.深耕工业温控领域，产品下游应用场景广泛.4 1.2.业绩快速提升，液体恒温设备发展迅猛.4 2 液冷在储能温控领域渗透率有望逐渐提升，行业发展空间广阔.6 2.1理想场景下，预计 2028 年我国新型储能累计装机规模将达到 220.