1、 证券研究报告|电新行业|2024年 7月 22日分析师分析师联系人联系人郭彦辰郭彦辰登记编号：S1220523110003唐叶唐叶东方电子（000682）:发输配用智能化全覆盖，各项业务齐头并进研 究 团 队研 究 团 队 公 司 深 度 报 告公 司 深 度 报 告报告摘要2核心逻辑：核心逻辑：（一）电网全环节覆盖：（一）电网全环节覆盖：公司前三大主营业务为智能配用电业务、调度及云化业务、输变电自动化业务，2023年分别实现营业收入36.94/11.02/6.23亿元，同比+20.99%/-2.97%/+45.28%，占总营收的57.02%/17.01%/9.62%。（二）稳扎稳打，产业链

2、逐步覆盖发输配用各环节：（二）稳扎稳打，产业链逐步覆盖发输配用各环节：l 调度：虽然市场不大，但是核心壁垒高，稳定贡献现金。调度：虽然市场不大，但是核心壁垒高，稳定贡献现金。随着强随机性、波动性的新能源大规模并网以及电动汽车、分布式电源等交互式设备大量接入，调度自动化要求更高。l 配网：配网智能化是确定投资方向。配网：配网智能化是确定投资方向。智能配用电业务包括：1）新一代配电自动化系统主站，2）配电终端产品，包括站所终端 DTU、馈线终端 FTU 等。3）硬件产品，变压器、开关设备、一二次融合环网柜等。4）子公司威思顿的智能电表 配网终端：市场部分观点认为配网终端分散，其实从中标结果上，配网

3、终端上东方电子中标前列，配网领域，公司配网领域，公司配网系统技术先进，业务指标居于行业前列。配网系统技术先进，业务指标居于行业前列。公司参与研发实施的佛山调度系统及佛山配网运行管理系统，在配网自愈的容错性、闭锁逻辑等方面经过多次技术验证，能够保证自愈动作逻辑的可靠性与正确性，大幅度提高供电可靠性。电表：稳定性强，排名历年约在前五。2017-2021 年，威思顿在 国网智能电表招标中标份额稳定在 4%左右，排名稳定在第三位左右。2023年国网电能表（含用电信息采集）第二批招标结果，威思顿共中标 12 个包，合计金额为人民币 4.06亿元l 虚拟电厂：虚拟电厂：调度算法可迁移：调度算法可迁移：虚拟

4、电厂核心技术涉及协调控制技术和精准决策技术，目前虚拟电厂处于邀约型，需求侧负荷类型的复杂性、用户意愿和用电行为的随机性都给需求响应的计算带来困难，整体算法难度加大，因此，具有深厚调度算法积淀的公司，有望在虚拟电厂算法方面拔得头筹。l 出海：出海：海外进展迅猛，产品及解决方案和服务遍及欧美、东南亚、南亚、中东、非洲等多个国家和地区bU9WaYeU8X9WeUeU6MdNaQoMrRsQqMkPmMqPfQsQoN6MoOvMMYmQqONZmPsR1深耕行业四十余载，产业链逐步覆盖发输配用各环节CONTENT目录2调度业务稳健增长，地调中市占率遥遥领先33配用电电网投资倾斜，公司招标排名前列虚拟

5、电厂&海外前瞻布局，蓄势待发盈利预测&风险提示45深耕行业四十余载，产业链逐步覆盖发输配用各环节4l 公司深耕电力自动化行业四十余载，产业链逐步覆盖发输配用各环节，核心算法在行业领先，并在虚拟电厂业务不断开拓。l 东方电子产品和服务涵盖调度自动化、集控站、变电站保护及综合自动化、变电站智能辅助监控系统、配电自动化、配电一二次融合、网络安全装置、虚拟电厂、云化弹性调控平台、业务中台、综合能源、智能巡检系统、电力电子设备、电能表及计量系统等系列产品和全面解决方案，在电力行业源-网-荷-储等各个环节形成了完整的产业链布局。公司历程资料来源：公司官网，方正证券研究所烟台计算机公司成立在烟台计算机公司基

6、础上组建烟台东方电子信息产业股份有限公司“东方电子”在深交所上市挂牌交易出资设立子公司威思顿、海颐软件公司主业从智能电网向能源互联网转型子公司海颐软件顺利通过CMMI5过程体系认证，成为烟台市首家获得此认证的软件企业在电网、能源、智慧城市等领域进行全面数字化布局，开启数字化东方元年完成重大资产重组，烟台东方威思顿电气有限公司成为全资子公司与广州供电所共同设计研发的广州市虚拟电厂管理平台正式开放注册；全面推动数字化转型1987年年1994年年1997年年2003年年2012年年2013年年2016年年2018年年2021年年1994年年股权架构稳定，实控人为烟台市国资委5l 公司第一大股东为东方