1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 Table_Page 公司深度研究|金融 证券研究报告 富途控股（富途控股（FUTU）富途控股（富途控股（FUTU）：）：科技科技+产品产品，驱动驱动全球化飞轮全球化飞轮加速加速 核心观点核心观点：栉风沐雨，富途控股全球化战略再启航。栉风沐雨，富途控股全球化战略再启航。富途以港美股经纪起家，2018年起布局国际化战略，逐渐向多品类、全球化转型，先后布局中国香港、新加坡、美国、澳大利亚、日本、加拿大、马来西亚七大市场，经纪、两融、财富管理和企业服务构成四大业务的正向飞轮，共同增加客户黏性与变现潜力。据公司财报（下同），2020-2023 年，公司利

2、息收入/经纪收入/其他收入的CAGR分别78%/25%/14%，净利润CAGR为51%达到38.8亿港元。富途四大业务的全球化飞轮加速中。富途四大业务的全球化飞轮加速中。经纪业务充分利用各境外市场的“时光机效益”，在七大市场的展业阶段不同，其中中国香港为展业的起点及根据地，富途交易排名互联网券商首位，据捷利金融云，2022 年以来市占维持 3.5%左右；据公司官网，富途 moomoo 在新加坡市场应用排名第一，估算目标客群市占达 25%，辐射马来西亚进展飞速；美国市场竞争格局激烈复杂，战略意味更足；日本市场整体处于爬坡阶段；澳洲和加拿大市场潜力大，获客增势强劲。财富管理上富途坚持优质多元选品，

3、沉淀用户资产，增长空间广阔；两融业务方面，作为富途的支柱业务之一稳健增长，并在美联储加息下利息收入高增；企业服务以向 B 端用户提供 IPO+IR/PR+ESOP 多重价值，科技化赋能贯穿港美上市公司的上市全流程，助力沉淀优质客群。富途坚持做难而正确的事，成就得益于坚持腾讯基因下的“用户体验为富途坚持做难而正确的事，成就得益于坚持腾讯基因下的“用户体验为重”，大量的研发自研，自主持牌战略。重”，大量的研发自研，自主持牌战略。富途创始人和高管多有腾讯背景，腾讯持股富途 22.4%，并深入云计算、大数据合作。富途近年来研发费用率保持 15%左右，自研全业务链系统带来多维竞争优势；当前富途在全球共持

4、有牌照及资质超过 100 张，自主持牌的牌照优势有望持续扩大。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。富途全球化布局初期高速成长，财富管理提升变现潜力，结合嘉信理财、盈透证券可比公司估值，我们给予富途 2024 年20 xPE，对应合理价值为 88.68 美元/ADR，给予“买入”评级。给予“买入”评级。风险提示风险提示。市场及利率波动，市场竞争加剧，国际化拓展不及预期等。盈利预测：盈利预测：（USDHKD=7.81）百万港元百万港元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）7614 10008 11547 13103 14516 增长率（%）7.0%31.

5、4%15.4%13.5%10.8%归母净利润（百万元）2927 4279 4774 5461 6126 增长率（%）4.2%46.2%11.6%14.4%12.2%EPS（元/股）2.57 3.88 4.33 4.95 5.55 市盈率（x）15.8 14.1 14.7 12.9 11.5 ROE（%）14.0%17.4%15.7%15.2%14.6%数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 63.81 美元 合理价值 88.68 美元 报告日期 2024-07-18 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）138/92 总市值/流通市值（百万美元

6、）8801/8801 一年内最高/最低（美元）45.06/80.41 30 日日均成交量/成交额（百万）1.24/87.01 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）19%/41%相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No.BOB667 0755-82535901 相关研究：相关研究：联系人：严漪澜 0755-88286912 -20%0%20%40%60%80%100%2023-06-122023-07-032023-07-202023-08-082023-08-252023-09-132023-10-102023-10-272