1、华西计算机团队华西计算机团队2024年7月19日运机集团深度报告海外需求高景气，华为引领AI输送机请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|公司深度研究报告分析师：刘泽晶分析师：赵宇阳SAC NO：S1120520020002SAC NO：S1120523070006邮箱：邮箱：核心逻辑创新驱动的行业领导者，业绩稳步增长公司主要产品包括通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送机、逆止装置、驱动装置等。营收和盈利能力稳步提升，2023年实现营收10.53亿元，同比增长15.2%。归母净利润实现1.02亿元，同比增长18.58%

2、。行业下游高景气铸就未来增长动能1）中国输送机械行业蓬勃发展技术进步推动行业迅速崛起。随着工业化和城市化的推进，特别在煤炭、电力、冶金、港口和矿山等行业，输送机械市场需求持续增长。3）2019年以来，在国内港口业务、矿山开采工程、电厂发电不断提升生产过程的安全性、环保性的形势下，我国输送机械行业得到稳健发展，市场规模持续扩大。2023年我国输送机械市场规模约为530亿元，其中带式输送机械作为行业的主要细分品类，其市场规模约为286亿元。行业竞争激烈，未来集中度或将提升。AI与出口成为公司增长新动能1）2024年7月，运机集团与华为签订了四川省自贡运输机械集团股份有限公司与华为技术有限公司全面合

3、作协议。华为将通过产品和专业服务在联合方案设计、全球生态合作、大模型辅助开发以及人才培训与技术支持等方面提供支持，赋能运机集团构建智能设备制造能力和“矿石流”全场景数智化解决方案集成与服务能力，将人工智能大模型与矿山、散料输送港口、装备制造等行业深度结合，联合打造领先的人工智能解决方案。2）公司的澳大利亚全资孙公司VLI CONVEYORS INDUSTRIAL TECHNOLOGY PTY LTD（威利输送工业科技有限公司）于2024年6月与VLI Pty Limited（威利有限责任公司）签署了股份购买协议，澳大利亚孙公司以800万澳元购买威利有限持有的 VLI CONVEYORS PTY

4、 LIMITED（威利输送机）、Uni-Rod Pty Ltd（Uni-Rod）、Tyton Conveyors Pty.Limited（Tyton）100%的股权以及相关知识产权，本次交易完成后，澳大利亚孙公司将持有目标公司100%的股权，目标公司将成为公司的全资控股公司，纳入公司合并报表范围。投资建议：我们预测公司24-26年收入17.43/25.35/33.89亿元，24-26年归母净利润1.85、2.73、3.83亿元，EPS为1.16、1.70、2.39元，对应2024年7月18日26.32元/股收盘价，PE 分别为23.08、15.64、11.13倍。我们选取可比公司恒为科技、华电

5、重工、软通动力、九联科技，截至2024年7月18日收盘价，行业2024年平均PE为32.15，公司估值水平低于行业平均水平，考虑到公司出海确定性+AI新动能，想象空间巨大，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：政策落地不及预期;技术发展不及预期；宏观需求不及预期。1fYaYoPqPoRrPnRpOuNoMxOtPqP7NaO9PpNoOpNqMkPmMsNjMoMmOaQoPqRMYrQyRuOqQqQ目录201 创新驱动的行业领导者，业绩稳步增长02 行业下游高景气铸就未来增长动能03 AI与出口成为公司增长新动能04 盈利预测05 风险提示01创新驱动的行业领导者，业绩稳步增长31.1 运

6、机集团持续创新引领中国散料输送机械行业发展运机集团是中国散料输送机械行业的创新领军者：公司创建于2003年9月，系收购四川省自贡运输机械总厂而新组建的股份制企业集团，是中国散料输送机械设计、制造和安装领军企业之一，国家火炬计划重点高新技术企业，中国西部地区输送机械设计、制造商。公司自创立以来，始终致力于为广大客户提供可靠、稳定的散料输送解决方案，构建了完善的散料输送设备制造体系以及科学合理的产品链。公司现已成为中国散料输送机械市场具有创造力和发展的品牌，并以对技术发展方向及客户需求的精准把握，顺应节能环保的需要，成为国内散料输送机械设计制造方面的领军者之一。4 运机集团发展历程2003年公司成