1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市首次2024年07月18日（评级）分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009分析师 王彬宇 SAC执业证书编号：S1110523070005行业深度研究乘用车乘用车复盘日系出海东南亚，对比亚迪出海的思考与启发复盘日系出海东南亚，对比亚迪出海的思考与启发摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 此篇报告，我们通过复盘日系出海东南亚的历程，为比亚迪乘用车出海提供借鉴，并对比亚迪进行推荐。此篇报告，我们通过复盘日系出海东南亚的历程，为比亚迪乘用车出海提供借鉴，并对比亚迪进

2、行推荐。日系车如何启发比亚迪出海东南亚？日系车如何启发比亚迪出海东南亚？1）产品：结合东南亚国家偏好车型针对性推出电动车产品）产品：结合东南亚国家偏好车型针对性推出电动车产品。分国家看，泰国、印尼分别偏好空间宽敞、实用性强的皮卡和MPV，比亚迪Atto3的空间、经济性不输油车，动力、舒适性优势明显。马来西亚偏好紧凑型车，比亚迪海豚作为小型电车或能更好迎合市场需求。我们预计在政策引导、市场驱动下，25/30年东南亚电车渗透率达到12%/28%，比亚迪凭借优质的车型供给有望成为新能源市场的主力。2）渠道：与当地知名经销商合作，推动服务网点建设。）渠道：与当地知名经销商合作，推动服务网点建设。考虑日

3、系品牌压力，我国车企若直接开设直营店建立渠道，可能展业较困难，可通过经销模式快速打开市场，提升品牌影响力，并通过基建投资获得当地政府的支持。24年初，比亚迪在泰国约有100个销售网点，其总代理宣布未来两年内经销网点将增加3倍。3）本土化：通过优惠政策加速整车）本土化：通过优惠政策加速整车&零部件厂商落地东南亚。零部件厂商落地东南亚。本土化生产能减小人工、税收、运输等成本，同时能提高交车效率。比亚迪的泰国工厂年产能为15万辆，目前也在印尼投资设厂。通过深度参与产业链搭建，帮助对方国家进行电动化技术转型和基础设施的完善，比亚迪有望改变燃油车时代的日系霸权。不同于以往简单的进口产品贸易，其工厂还包括

4、本土研发、生产制造、销售服务在内的全产业链输入，是比亚迪全球化战略提升的体现。4）汽车金融和后市场：解决充电设备短缺问题，提升产品保值率和服务能力。）汽车金融和后市场：解决充电设备短缺问题，提升产品保值率和服务能力。日系车通过银企合作降低了车贷门槛，且两田保值率高达70%，维修服务也方便快捷，这些均为东南亚日系车消费者的重要选择因素。我国电车进入东南亚，首先需完善该地区的充电桩建设。截至23年底，泰国电动车和充电桩的比例约为20：1，基础设施的明显缺口将影响电动车在东南亚市场的使用和普及。另外，比亚迪目前保值率为57%，与两田还有一定差距，提升保值率和服务能力也有利于提升品牌认可度。风险提示：

5、风险提示：新能源车需求下滑及价格战风险、出口地区政策变化超预期、出口地区贸易保护壁垒加大风险、原材料价格大幅上涨、测算存在主观性，仅供参考。8XfVoPsNtMoQsOrQvMnPuNmQoR8OdN8OmOpPsQsOlOnNpQfQqRvM9PmNpMMYmPuNwMnPuN两田为什么选择东南亚市场两田为什么选择东南亚市场 日本国内需求饱和，东南亚市场空间广阔日本国内需求饱和，东南亚市场空间广阔 东南亚当时没有本土产业链，较好打入市场东南亚当时没有本土产业链，较好打入市场 东南亚偏好车型东南亚偏好车型&两田取得的成果两田取得的成果13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4资料来源：Win

6、d、丰田官网、天风证券研究所困境：日本汽车市场空间有限，逐渐饱和困境：日本汽车市场空间有限，逐渐饱和日本汽车本土市场逐渐饱和，市场增长受限。日本汽车本土市场逐渐饱和，市场增长受限。日本1960s人口为1亿人，1980s后一直维持在1.2亿人的水平，随着汽车普及率的提高，受限于人口数量，日本的新车购买量增长至一定程度后必然面临瓶颈。从销量上看，1985-2020年间，日本本土汽车销量仅从572万辆增长至687万辆，CAGR为0.5%，增速十分缓慢。另外，本土汽车销量自2000年到达821万辆的顶点后便开始略微下滑，2010年后整体销量维持在不到700万辆。日本领先车企前瞻布局，率先探索出海道路。