1、证券研究报告北交所公司深度报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/21 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华密新材（836247）材料与制品双业务并驾齐驱，高端特种橡塑材料与制品双业务并驾齐驱，高端特种橡塑品类加速成长品类加速成长 2024 年年 07 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 研究助理研究助理 余慧勇余慧勇 执业证书：S060012208

2、0038 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)13.66 一年最低/最高价 6.07/32.00 市净率(倍)2.87 流通A股市值(百万元)550.07 总市值(百万元)1,655.43 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.75 资产负债率(%,LF)26.59 总股本(百万股)121.19 流通 A股(百万股)40.27 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）335.51 400

3、.45 504.48 643.94 855.45 同比(7.57)19.35 25.98 27.64 32.85 归母净利润（百万元）42.63 51.88 65.07 87.70 122.36 同比(3.55)21.69 25.42 34.78 39.53 EPS-最新摊薄（元/股）0.35 0.43 0.54 0.72 1.01 P/E（现价&最新摊薄）38.83 31.91 25.44 18.88 13.53 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 二十余年专注深耕橡塑行业，打造特种橡塑专精特新“小巨人”。二十余年专注深耕橡塑行业，打造特种橡塑专精特新“小巨人”

4、。华密新材成立于 1998 年，是一家专业从事橡塑材料及其制品研发、生产与销售的高新技术企业。公司主营橡塑材料和橡塑制品，经过 20 余年研发创新积累，已开发出 2,400 余种橡塑材料配方与多品类相应橡塑制品，广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等领域。公司拥有多项专有技术，可与主机厂同步开发新产品，并与长城汽车、中国一汽、三一重工、中石化、中国中车等企业建立合作关系。凭借过硬的产品和技术，公司曾获一汽集团科技创新重大贡献奖与中国中车优秀供应商。此外，公司已具备开展军工业务所必需的经营资质和资格认证，成功进入军工应用领域。橡塑行业市场规模稳步增长，高端品类市场增速显著。橡塑行业

5、市场规模稳步增长，高端品类市场增速显著。橡塑材料是以橡胶生胶、配合剂为主要原材料经混炼工艺制成的工业中间产品，为橡塑制品的重要原材料，广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、军工、航空航天等领域。其中，1）特种橡胶混炼胶和特种工程塑料的高端应用持续拓展，市场规模有望持续增长，预计全球特种橡胶混炼胶市场规模在 2029 将达到 118 亿元，全球 PEEK 材料市场规模在2027 年将达到 84 亿元。2）橡塑制品作市场增长空间受到汽车、高速列车、航空航天、工程机械等多个下游行业发展驱动，市场规模亦有望持续扩大。材料与制品双业务并驾齐驱，产品链协同把握优质客户。材料与制品双业务并驾齐驱，产品链

6、协同把握优质客户。1）技术：经过多年的核心技术创新与行业经验积累，公司掌握了橡胶混炼胶配方设计、制品骨架结构优化、生产工艺设计等技术，开发出了耐高低温、耐臭氧、耐磨损、耐怪类油气等具备优异性能的产品，并参与起草、修订多项国家标准和行业标准。2）产品：公司形成了以特种橡塑材料及制品为主的多元化产品格局，在橡塑材料端具备较强配方实力，在橡塑制品端具备丰富的研发设计经验，技术指标已达到或超过知名汽车厂商的要求。3）客户：凭借优良的产品性能和稳定的产品质量，公司与众多知名客户建立了稳定的合作关系，部分特种橡胶配方已成功应用在高铁、航空航天、石油石化等高端领域，并服务于中国中车、三一重工、长城汽车等国内