1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|行业深度 教育 2024 年 07 月 16 日 教育教育优于大市优于大市（维持维持）证券分析师证券分析师 李旭东李旭东 资格编号：S0120524020002 邮箱： 市场表现市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究相关研究 1.教育行业专题：国内各学段教育的人口基本面讨论，2024.6.20 2.招录市场需求强劲，华图中公扬帆起航，2024.4.2 教育行业专题：教育行业专题：国内国内教育经费教育经费配配置结构研究置结构研究 Table_Summary投资要点：投资要点：国内教育经费概览：国内教育经费概览：

2、国内教育经费由五个大类构成，其中国家财政性教育经费占比国家财政性教育经费占比八成，反映国家财政对教育的投入水平；事业收入（主要为八成，反映国家财政对教育的投入水平；事业收入（主要为学杂费学杂费）占经费收入接）占经费收入接近近 20%，反映学校自身创收能力。，反映学校自身创收能力。2022 年教育经费达 6.13 万亿元/同比+6.0%，2012-2022 年 CAGR 为 7.9%。多年来政策追求国家财政性教育经费多年来政策追求国家财政性教育经费/GDP 比重达比重达 4%的目标的目标。1993 年，中国教育改革和发展纲要首次提出：到 20 世纪末财政性教育经费占国民生产总值的比例要达到 4%

3、的目标，然而这一数值到 2012 年才实现。在实现这一目标过程中，政府积极拓宽财政性教育经费来源渠道；1）1986 年开征教育费附加（费率年开征教育费附加（费率 1%），），2015 年提升费率至年提升费率至 3%；2）2010 年开征地方教育附加，费率年开征地方教育附加，费率 2%；3）2011 年从年从土地出让收益中按比例计提教育资金，按照土地出让净收入土地出让收益中按比例计提教育资金，按照土地出让净收入 10%提取教育资金。提取教育资金。教育支出全球对比：教育支出全球对比：全球来看，中国教育支出在政府公开支出中比重靠前全球来看，中国教育支出在政府公开支出中比重靠前：教育为国内一般公共预算

4、支出中最大项目，近 10 年来保持在 15%占比左右。2020 年在所选取的 32 个国家/地区中，中国该占比位列第 6。然而从教育支出占然而从教育支出占 GDP 的比的比重来看，中国排名靠后。重来看，中国排名靠后。在所统计 30 个国家中，中国位居第 23 位，排名相对靠后，且低于世界平均 4.3%和 OECD 国家平均 4.9%的水平。或或主主要由于我国财政要由于我国财政收入占收入占 GDP 比例长期低于世界平均水平比例长期低于世界平均水平。中央和地方：地方财政是教育经费的主要中央和地方：地方财政是教育经费的主要来源来源。国家财政性教育经费方面，国家财政性教育经费方面，2021年地方/中央

5、分别投入 4.16/0.42 万亿元，占比分别为 90.7%/9.3%，近 20 年地方投入始终在 90%左右。一般公共预算教育支出方面，一般公共预算教育支出方面，2023 年地方/中央分别支出3.97/0.16 万亿元，占比分别为 96.2%/3.8%，近 10 年来地方占比均在 95%左右。分学段：财政经费优先保障义务教育，对幼儿园分学段：财政经费优先保障义务教育，对幼儿园/普通高校保障较弱。普通高校保障较弱。2021 年幼儿园/普 通 小 学/普 通 初 中/普 通 高 中/中 职/普 通 高 等 学 校 经 费 分 别 为0.50/1.52/0.98/0.58/0.30/1.52 万亿

6、元，其中国家财政性教育经费占比分别为：幼儿园（54%）/普通小学（92%）/普通初中（89%）/普通高中（80%）/中职（88%）/普通高等学校（62%）。综合规模及占比，可以看出财政经费优先保障义务教育阶综合规模及占比，可以看出财政经费优先保障义务教育阶段（小学段（小学+初中）。初中）。分学段：一般公共预算教育支出中，普通教育中幼儿园增速最快，职业教育高职增分学段：一般公共预算教育支出中，普通教育中幼儿园增速最快，职业教育高职增速最快。速最快。2022 年全国一般公共预算教育支出投入方向上，普通教育为 80.5%，职业教育为 9.3%。普通教育方面，幼儿园近年来支出增速更高，2013-202