1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 本文尝试解答市场对于 AI 眼镜的五大疑问：1.1.ARAR 眼镜眼镜&智能眼镜销量情况与产品痛点？智能眼镜销量情况与产品痛点？根据 IDC，2023 年全球 AR 眼镜销量为 48 万台，智能眼镜销量为 101 万台。经过多年的发展，智能眼镜一直是个百万量级的小众产品；从竞争格局来看，伴随新品迭代，近年来 AR、智能眼镜格局变化较大。硬件的痛点主要在于无法兼顾重量、成本、性能，追求极致性能的 Hololens 销量惨淡。但 2023 年、2024 年 Q1 行业增速表现亮眼，2024 年 Q1 全球 AR 眼镜出货量为 10 万台、同增 56%，智能

2、眼镜出货量为26 万台、同增 217%。2.2.眼镜类产品出现爆款产品了吗？眼镜类产品出现爆款产品了吗？复盘上一款可穿戴的爆款产品 AirPods 2、XR 的爆款产品 Quest 2，我们认为爆款产品的定义在于产品力满足消费者需求，并且在产品发布后销量实现数倍增长。2023 年 9 月 Meta 和雷朋的第二代产品 Meta Ray-Ban 横空出世，重量不足 50g，起售价 299 美元，解决了重量、成本的痛点，相较于一代产品，二代产品造型与价格不变，相机品质、音质大幅提升，续航时间、充电速度提升 30%+，芯片、存储亦有所升级；同时，该产品于 2024 年 4 月推出 AI 功能，目前仅

3、支持英文对话，仅限美国和加拿大用户使用。根据 IDC，2023 年 Q4、2024 年 Q1 Meta Ray-Ban 出货量达 36、10 万台；我们估算 2024 年 Q2 Meta Ray-Ban 出货量或达 50 万台，年化销量达 200 万台。而且考虑目前 AI 功能仅限美国和加拿大用户使用，若未来区域、语言推广至全球，对应销量或超 600 万台。相较于一代产品（30 万台），Meta Ray-Ban 销量倍增、初具爆款雏形。3 3.Meta Ray.Meta Ray-BanBan 的功能是什么？的功能是什么？除了拍摄功能、音乐和通信功能，用户只需说出“Hey Meta”并说出提示词

4、或提出问题，便可激活该眼镜内置的 AI 助手，除了用于查询天气、时间、体育比赛、新闻结果等日常基础信息，用户还能通过“Hey Meta，look And.”指令调用摄像头以实现更多视觉化的操作。4.4.未来未来可以期待的爆款智能眼镜新品？可以期待的爆款智能眼镜新品？Meta 计划于 2024 年 9 月 25 日展示首款智能 AR 眼镜，苹果预计在 2026 年后推出 AR 眼镜，并且目前正致力于将 Apple intelligence 引入 Vision pro；此外大量公司正涌入 AI 眼镜赛道。根据 Statista，2023 年全球眼镜出货量达 10 亿副，眼镜作为最便携的可穿戴设备、

5、距离人眼最近的设备，伴随 AI 加成，未来行业有望突破千万级销量。5.Meta5.Meta 眼镜眼镜 BOMBOM 成本和新品定价猜想？成本和新品定价猜想？根据 Wellsenn XR，Ray Ban Meta 的综合硬件成本约为 164 美元，SOC（34%）、ROM+RAM（7%）、OEM（9%）、摄像头（5%）、电池（4%）、PCB（4%）、声学（3%）占比较高，智能眼镜大卖有望拉动组装厂、芯片厂、摄像头、电池、声学、PCB等行业需求。根据 iResearch，AR 的 BOM 中光波导占比较高、达 43%，考虑历史 Meta 新品定价与 BOM 成本接近，几何光波导量产难度大、成本占比

6、较高，我们认为几何光波导方案成本下降曲线决定了 Meta AR 眼镜的定价。投资建议：建议关注 XR 代工企业歌尔股份、立讯精密、华勤技术，光学企业水晶光电、舜宇光学科技等公司。风险提示：AI 眼镜销量不及预期，行业竞争加剧风险。行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 1.AR 眼镜&智能眼镜销量情况与产品痛点？.3 2.眼镜类产品出现爆款产品了吗？.5 3.Meta Ray-Ban 的功能是什么？.8 4.未来可以期待的爆款智能眼镜新品？.9 5.Meta 眼镜 BOM 成本和新品定价猜想？.10 6.投资建议.12 风险提示.14 图表目录图表目录 图表 1：全球 A