1、 民营航空巨头，国内外航线稳步发展 Table_CoverStock 吉祥航空(603885)公司深度报告 Table_ReportDate2024 年 07 月 16 日 左前明 能源行业首席分析师 执业编号 S1500518070001 邮 箱 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 吉祥航空(603885)投资评级 增持 上次评级 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）11.63 52 周内股价波动区间(元)18.21-10.66 最近一月涨跌幅()-3.41 总股本(亿股)22.14 流通 A 股比

2、例()100.00 总市值(亿元)257.49 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 吉祥航空（吉祥航空（6 60 038853885.SH.SH）深度报告：民营航空）深度报告：民营航空巨头，国内外航线稳步发展巨头，国内外航线稳步发展 Table_ReportDate 2024 年 07 月 16 日 本期内容提要本期内容提要:民营航空民营航空巨巨头，服务覆盖低中高全旅客市场头，服务覆盖低中高全旅客市场。公司于 2006 年在上海成立，经营规模稳步

3、扩张。2014 年，公司进军低成本航空市场，投资控股设立九元航空。2015 年，公司在上交所上市。经过近二十年发展，公司现已实现航空产业高、中、低端旅客市场全覆盖，实行双品牌及双枢纽运行的发展战略。2023 年公司营收创新高，利润已实现扭亏为盈。24Q1 公司实现盈利，归母净利录得 3.7 亿元，同比增长 124.6%，较 2019 年同期-7.4%。运营情况：旅客市场覆盖全面，国内外航线稳步发展运营情况：旅客市场覆盖全面，国内外航线稳步发展。1）枢纽建设：双品牌双枢纽战略高效服务旅客市场。）枢纽建设：双品牌双枢纽战略高效服务旅客市场。公司以上海和广州两地为主枢纽基地，持续打造长三角区域及珠三

4、角区域的高价值航线网络。同时设立双品牌吉祥航空和九元航空，覆盖航空高、中、低端旅客市场，形成了精准的市场定位优势和独特的差异化竞争优势，充分发挥规模化机队运营效率的同时减少了成本支出，有利于实现效益最大化。2）国内航线：航网覆盖持续扩大，优质时刻资源稳步增加。）国内航线：航网覆盖持续扩大，优质时刻资源稳步增加。根据 2024年夏秋航季航班时刻计划，吉祥航空国内线的周度航班时刻量达到 2779班次，较 2019 年夏秋航季增长 15.6%。其中，公司一类机场互飞时刻占比为 4.4%，三大航基本为 20%左右。对比 2023 年夏秋航季占比 3.8%及2019 年夏秋航季占比 2.6%有一定提升。

5、具体航班时刻量看，新航季公司一类机场互飞航线的周计划航班量达到 288 班次，较 2019 年夏秋航季+144.1%。与自身航班计划量相比，新航季吉祥/九元一类机场互飞时刻量占自身总航班时刻量的比重提升至 8.3%/5.8%，此前 2019 年夏秋航季这一比重分别为 4.9%、0%。3）国际航线：时刻资源仍在恢复，积极布局洲际航线国际航线：时刻资源仍在恢复，积极布局洲际航线。2024 年夏秋航季，公司国际航线周计划航班量为 353 班次，对比 2019 年夏秋航季计划航班量减少 3.6%；公司国际航线航班时刻量占自身总航班时刻量中占比8.6%，对比 2019 年夏秋航季的占比 10.8%也下降

6、了 2.2pct，国际航线时刻量仍在恢复中。洲际航线方面，洲际航线方面，新航季公司在芬兰、希腊及意大利的航班时刻量增加到 20 班次，较 2019 年夏秋航季增加 42.9%，公司航班量占比提升至 14.2%，超过东航，较 2019 年夏秋航季 11.6%的比例增加2.6pct。收入费用：单位收益接近三大航，成本管控紧贴春秋航空收入费用：单位收益接近三大航，成本管控紧贴春秋航空。1）收入端：毛利率位居航司前列，单位客收益比肩三大航。）收入端：毛利率位居航司前列，单位客收益比肩三大航。20142019年，公司毛利率保持在 14%以上，超过三大航平均水平，2023 年取得五大航司中毛利率最高。单位