1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 信捷电气信捷电气(603416)通用设备通用设备/机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-07-12 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 Table_Market 股票数据 2024/07/12 6 个月目标价（元）34.7 收盘价（元）27.71 12 个月股价区间（元）22.1642.06 总市值（百万元）3,894.92 总股本（百万股）141 A股（百万股）141 B股/H股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 T

2、able_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-17%0%-26%相对收益-15%0%-17%Table_Report 相关报告 儒竞科技（301525）：热泵控制器头部企业，工业伺服持续加速-20240129 伟创电气（688698）：工业控制优质企业，海外业务拓展加速-20230815 Table_Author 证券分析师：韩金呈证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 18021008991 证券分析师：林绍康证券分析师：林绍康 执业证书编号：S0550523100003 18507146953 L Table_Title 证券研究报告/公司深度报告

3、 工控小巨人，工控小巨人，行稳致远行稳致远 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 工控小巨人，深耕行业二十余载。工控小巨人，深耕行业二十余载。成立于 2000 年，公司最初通过可编程控制器和人机界面切入智能控制系统的 FA 领域，经过多年发展，公司产品线贯穿 HMI、PLC、伺服/变频器、伺服电动机/交流电机、以及工业机器人的全过程，覆盖工业自动化的全流程，成为国内工控领域优秀的智能化、自动化整体解决方案供应商。2020-2023 年，PLC 产品营收从 4.90 亿元增长至 5.35 亿元，CAGR 达 3%，而以伺服产品为主的驱动系统营收从 4.26 亿元增长至 7.29 亿元，

4、CAGR 达 20%，占比自 2020年的 38%提升至 2023 年的 48%，成为公司第一大主营业务。PLC 市场广阔，公司市场地位稳固。市场广阔，公司市场地位稳固。我国 PLC市场在 2023年以前均保持较高增速，规模从 2017 年的 112 亿元增长至 2022 年的 170 亿元，CAGR 达 8.6%，增速显著高于全球。基于多年的 PLC 产品研发和客户资源积累，公司的 PLC 业务一直保持快速增长态势，营收规模从 2011年的 0.8 亿元增长至 2023 年的 5.35 亿元，CAGR 达 17%，在 2023 年国内小型 PLC市场中份额约为 7%，位列国产品牌第二，仅次于

5、汇川。伺服加速发展，国产替代持续加速。伺服加速发展，国产替代持续加速。我国伺服行业在近几年经历较大的波动。受益于新能源及半导体行业的爆发性增长，叠加传统行业周期向上，行业在 2019-2021 年迎来高速增长，市场规模从 139 亿元增长至阶段性高点的 233 亿元。在行业下行周期，国产厂商逆势扩张，加速国在行业下行周期，国产厂商逆势扩张，加速国产替代。产替代。汇川作为国内伺服厂商龙头，国内市占率从 2019年的 6%提升至 2023 年的 28%，已经稳坐国内通用伺服的龙头地位。而除了汇川外，禾川/信捷/雷赛/伟创在 2023 年伺服业务收入规模均实现大幅增长，同比增长 6%/23%/33%

6、/78%。工业自动化逐步回暖，细分行业呈现结构性机会工业自动化逐步回暖，细分行业呈现结构性机会。对于 2024-2025 年，我们认为，先进制造业方面，新能源行业可能由于基数高的原因而面临增速下降的表现，而 3C 行业则或源于苹果未来两年出现重大创新出现显著修复；传统行业方面，比如纺织、机床、矿山等则由于海外需求持续强劲而出现明显复苏。因此总体来看，OEM 市场复苏存在不确定性，项目型市场将稳步增长。盈利预测：盈利预测：公司作为国内工控的优秀企业，未来有望开拓更多的下游领域，进一步提高市场地位。我们预计公司 2024-2026 年实现归母净利润2.44/2.89/3.52亿元，对应 PE为 1